五矿期货铝周报：国内商品氛围偏弱，政策略超预期

　　供应端：国内电解铝运行产能继续抬升，冶炼开工率小幅提高，预计5月产量略微增加，上周国内电解铝产量小幅抬升。
　　库存&现货：上周国内铝锭库存去化，国内铝锭社会库存录得62万吨，较五一假期前增加0.6万吨，较节后首日减少1.6万吨；保税区库存较节前增加0.7至11.6万吨，LME市场铝库存减少1.2至40.4万吨。上周五国内铝锭现货升水期货15元/吨，LME市场Cash/3M贴水9.4美元/吨。
　　进出口：2025年4月我国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，较去年同期减少0.2万吨，1-4月累计出口量为188.3万吨，同比下降5.7%。上周铝锭现货进口维持亏损。
　　需求端：五一节后铝材开工率边际平稳略降，铝型材、铝板带和铝箔周度开工率下滑，铝线缆周度开工率走强，上周铝价回落后现货市场成交回暖。
　　小结：国内“一行一局一会”政策略超预期，不过国内商品空头氛围延续，情绪面并不乐观，铝品种受此影响情绪面稍弱。周末中美经贸谈判将进行，但当前谈判前景仍不明朗，影响不确定。产业上看国内铝锭接近产能上限，而消费边际有所转淡，电解铝端高利润面临挤压可能，不过短期铝价回调后下游需求改善较明显，对铝价支撑较强，总体预计后市价格震荡偏弱。本周国内主力合约运行区间参考：19300-20000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2360-2460美元/吨。

(责任编辑：简儿)

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