中航期货：社会库存继续累积 沪铜偏弱震荡

　　观点梳理：昨日沪铜低开走低，主力合约收于77920元/吨，收跌0.22%。最近中美贸易关系较此前缓和，但冷静期过后仍有不确定性，市场等待更多指引，隔夜美元指数偏弱运行，但对铜价的提振较为有限。基本面，截至5月16日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.62美元/干吨，较上周跌0.74美元/干吨。短期内铜精矿市场将延续观望态势，TC价格大概率在-40美元/干吨中低位区间震荡。铜矿短缺的形势依然较为严峻。政策干扰下再生铜供应紧张，原料短缺为铜价提供较强支撑。精铜产量方面，5月电解铜预估产量112.99万吨，环比增加0.4%，同比增加12%，虽然铜精矿异常紧张且二季度集中检修，但预估产量不将反增。副产品黄金、白银、硫酸价格居高不下填补了加工费下行的部分亏损，国内主动减产积极不高。2025年1-4月份，电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%，继续刷新同期高位，今年电网投资增速较快，继续为铜需求提供一定支撑。不过最近铜价区间震荡，下游需求有所转弱，社会库存不断累积。Mysteel数据显示，5月22日国内市场电解铜现货库存14.37万吨，较19日增0.18万吨。最近宏观面指引有限，国内精铜社会库存延续增加姿态，铜价窄幅震荡。

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(责任编辑：简儿)

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