首创期货：铜锌震荡，重心上抬

　　昨晚LME基本金属走势没有太大亮点，铜铝锌三个品种收盘波动不大，震荡为主。

　　铜：昨晚伦铜收7550水平，虽然收阴，但震荡重心仍有小幅上抬的感觉，多空双方在当前价位均没有显著表现。美元周内调整对价格指引减弱，铜市继续充斥在消费忧虑悲观、供给瓶颈问题带来的矛盾气氛里。尽管美国不佳的实体指标加重了需求忧虑，且LME库存近来爆出可能大增的消息，但奥运后旺季需求可能回升、中国精铜进口亏损缩减，可能难以带来坚定的持空操作。

　　整体趋势上，对于铜价的中期把握目前看，我们倾向于在经济忧虑下的铜市仍能维持一种宽幅震荡的形态，中国基本的电力需求以及固定资产投资的拉动，铜矿、废铜可能出现的供应问题，还不足以使铜市转变成一个更为彻底的下跌形态，比如像锌那样。特别是奥运之后，市场同时也进入了消费旺季阶段，加上近期精铜进口亏损幅度的缩减，国内在低水平现货价格的支撑、沪铜库存的走跌均易对铜价形成一波支撑拉动。技术上，在旺季到来前，我们认为这样的震荡反弹幅度首要阶段需要在 7120-8040美元间积蓄，能否站稳高位需要更进一步的跟踪，至于调整的下限我们认为是有可能戳破7000美元整数关的。总之，我们暂时认为铜价的下跌空间显得有限，并且认为奥运结束后的旺季题材能够引领一波反弹，价格仍是宽幅震荡的局面。从WBMS昨晚给出的上半年精铜供需大体平衡的数据上，也能验证铜市上存在的矛盾，仅略有过剩4600吨，铜精矿产量的继续滑落、精铜产量的微幅增长以及精铜消费的滑落。

　　沪铜上，昨日反弹有限，今日价格的变动可能会反映周五库存的增减。技术形态对价格压制大，6万整数关阻力看上去不小，尽管价格在下跌过程里该价位未能提供足够的支撑。操作上，此前建议的短多头寸视6万压力部分平仓。

　　铝：国内铝价主力合约昨日继续在1.8万下方震荡，尽管日K线在下方显得看跌，但LME铝价在库存大增2.5万吨影响下弱势为主，库存后市仍有快速走升的可能，铝合金厂商在政策出台前抓紧出口可能是外盘库存大幅上行的主因。另外，印度Nalco昨日下调了氧化铝销售价91美元，正如我们预料的铝的成本线也在向下移动，铝上游行业的销售利润在被蚕食。而WBMS上半年原铝供应过剩79万吨的消息同样压制价格，去年同期该数据为短缺8.8万吨。

　　操作上，尽管主力合约跌破1.8万，但由于现货价格指引，成本线趋向下移，我们此前建议介入的较远月淡季空单仍可在当前水平继续持有。关注低位保值盘的介入，是选择获利离场的标准，近两日来看，行动还不明显。

　　锌：外盘锌价昨日继续反弹，且重心较稳。我们认为，此前中国0#锌退税的取消可能在海关精锌出口量上发生效应，甚至引起一波外盘反弹，就像前期的LME铅那样。因此对于库存的变动，需要重点关注，如果LME锌库存停止了涨势，甚至出现滑落，较大幅度的反弹确实有可能出现。不过，就锌根本的供求关系，大体趋势还是不乐观的。WBMS表示，2008年上半年全球锌市过剩5.3万吨，过剩幅度略高于1-5月水平。锌矿山产量较去年同期增长9.3%，推动精锌产量走升2.6%，但精锌消费同比只增长了2%。

　　国内来看，我们认为生产成本的问题不易讨论，企业之间差别很大。从价格快速下滑的表现看，只能说现在的价格应是被大型供需企业认可的，强调铅锌冶炼行业面临着向铝工业那样的洗牌，行业整体在并购浪潮中出现阶段性亏损也是正常的。操作上，相对成本讨论，应更注重价格趋势，顺势而为。技术上，沪锌指数昨日反弹接近1.4万水平，空头暂时离场观望。

(责任编辑：晓忠)

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