鲁证期货：缺乏持久推动力谨慎看待铜价上涨

2009-03-09 09:05:35
来源：铝信

　　一、实盘播报

　　本周铜价呈现震荡反弹的态势，而且上涨幅度较为强劲。LME三月铜周三上涨近5%，突破前高，也是维持两个月的震荡区域的上沿，最高3785美元，周四小幅调整，周五收于3705美元，上涨285点。铝价由于自身疲弱的基本面，走势较弱，维持窄幅震荡的格局，周五收于1310美元，下跌30点。

　　二、行情成因分析

　　持续增加半年之久的LME铜库存本周开始减少，成为市场的一大亮点，也直接推动了铜价的强劲反弹。库存的减少增加了市场对于中国铜消费需求回升的预期，从库存分布来看，LME铜库存减少主要出现在韩国的釜山和光阳等地，确实验证了市场的预期。国内的形势也可谓利好频传，配合了外盘铜价的上涨。首先，两会召开，可能加大刺激经济的力度，使得中国需求再次成为全球关注的焦点，加之中国PMI数据连续第三个月回升，激励了市场人气。其次，年后一直在炒作的国家收储仍然是影响市场的利好因素，本周消息显示，湖南、广西等省市的有色金属收储计划也开始有序推动。而且旺季来临，经过1月份市场价格的恢复，市场的恐慌心理得到了缓解，伴随着一些新的工厂在节后即将面临开工，且受益于货币政策的影响贷款陆续到位，在节前现货市场已经显得供给紧俏。这些利好因素在很大程度上帮助了市场信心的恢复，使得下跌已经没有太大动能的铜价对于利好因素的变化更为敏感，铜价开始强劲的反弹。

　　但是，我们对于铜价上涨的幅度以及持续时间并不看好，主要有一下几个方面的原因。

　　首先，宏观经济疲弱仍然是压制铜价的根本因素。除了中国以外，其它国家的经济仍然在衰退中苦苦挣扎。美国失业率上升至25年高点，经济没有出现明显的好转；日本第四季度GDP数据显示日本陷入35年来最严重的衰退中，而欧洲的情况更为危急，银行危机以及1.7万亿美元的外债有可能导致第二波金融危机的爆发。

　　至于一枝独秀的中国经济，在全球经济一体化的环境中不可避免的也要受到外部环境的影响，难以独善其身，其对铜价的支撑作用也较前两年也要打个折扣。而且，两会上的政府工作报告中并未体现新的经济刺激计划，虽有部分政策出台，但针对性不强，市场可能出现利好出尽的行情。

　　因此，上述宏观经济的不确定因素因素一旦恶化，就可能导致铜价的反弹提前夭折。

　　其次，对上述提到的支撑铜价强劲反弹的直接因素--库存减少也存疑义。库存减少并不能证明中国需求恢复，而主要由于近期内外维持较高比价，吸引了买伦铜卖沪铜的套利操作。但随着套利的进行，比价最终并将回归，套利买盘对于铜价的支撑作用也将减弱。而且，就目前观察到的数据，LME铜库存减幅开始下降，注销仓单也开始减少，内外比价开始回落，国内现货升水缩窄，这些都削弱了铜价上涨的推动力。

　　技术上看，伦铜强劲突破前期高点，也是维持两个月的震荡区域的上沿，周K线站上20周均线，经调整后有可能延续上升的势头。但是，日K线显示周四的调整幅度有些偏大，回吐了周三约2/3的涨幅，虽然周五收阳，但是上影线较长，显示期价的上行压力还是比较重的。沪铜盘面来看，30000一线压制明显，期价震荡回落同时伴随着持仓减少，显示市场对继续上涨缺乏信心，并没有继续推高价格的意愿。

　　结合基本面和技术面的分析，我们认为，铜价有可能表现阶段性的强势，但是上方压力较大，目前并不存在支撑铜价大幅上涨的强有力支撑。因此，建议投资者对于本周铜价的强劲反弹保持谨慎态度，关注30000一线阻力，前期多单少量持有，借冲高机会减持，维持高抛低吸短线交易的思路。毕竟目前的市场不确定因素较多，系统性风险仍然较大。

　　铝市方面，在近期LME各金属库存不同程度出现减少的时候，铝库存继续保持了增加的态势，显示基本面需求极度疲弱，供应过剩没有改变。国内来看，下游消费依旧承接乏力。

　　有消息称，下游厂家因资金紧张已开始低价出售前期进口铝锭，同时有传闻称因国内推迟进口铝关税加征时限，3月中旬到4月底将有大批进口铝抵达本地港口，本地铝价走势不确定性加大。操作上11500-12000短线交易，少量持有短空头寸。

　　三、后市研判