鲁证期货：经济衰退VS库存减少 期铜维持区间震荡

　　一、实盘播报

　　全球股市大幅下滑以及美指再创新高，周一LME铜铝收低，但库存减少令下滑态势较为温和。LME三月铜收于3375，下跌45点，LME三月铝收于1315，下跌25点。

　　二、行情成因分析

　　受美国国际集团公布创记录亏损消息影响，美股周一大幅下挫，道指跌破7000点大关，市场风险厌恶情绪急剧上升，避险需求推动美指上升至3年高位。经济数据依然疲弱，美国商务部发布的修正数据表示，美国第四季度经济衰退加剧。美国第四季度GDP季调后年降6.2%，这是1982年第一季度以来最大的降幅，此前的预期为下降3.8%。日本经济数据更为糟糕，工业生产按月急跌10%，跌幅破历史记录，较12月的9.8%跌幅加剧。家庭开始按年下跌5.9%，为两年来最大的跌幅，数据显示日本衰退有恶化迹象。

　　铜：周一沪铜冲高低开低走，尾盘收复部分跌幅。国内现货维持400-550元的升水，国内较高的升水仍是支撑价格的主要因素。周一LME铜库存减少5625吨，总库存536675吨。自去年10月以来库存持续增加成为压制价格的直接因素，近期库存出现连续几个交易日的减少，使得价格对库存减少的变化更为敏感。从库存分布来看，库存的减少主要出现在韩国光阳和釜山两地，重新激发了市场对于中国消费的猜测。3月国内铜市进入消费旺季，如果形成较强的实际消费需求，将在一段时间内支撑价格的走强。但是，我们对全球经济衰退背景下铜价的上涨幅度保持谨慎态度，而且消费旺季也往往伴随着对淡季的预期。

　　就目前的行情来看，铜价区间震荡格局并未发生改变。LME三月铜下方支撑3200附近，操作仍以短线交易为宜。

　　综合以上分析，库存减少以及注销仓单高企有利于激发多头信心，在一定程度上也验证了国储从海外市场购铜的消息，但国储收铜并不从根本上改变市场的供需局面，国内真实消费需求仍有待数据进一步明朗。操作上建议关注28200阻力，今日沪铜905合约27000-27600短线交易。

　　铝：沪铝905合约小幅低开，整日大部分时间维持在低位震荡，午后受股市上涨的提振，期价快速反弹，尾盘微幅下跌报收。短期内伦铝因周边市场回升出现反弹，但经济面的恶化使得投资人对于金属需求前景仍较为担忧，同时LME库存持续大幅攀升亦不利于市场的回稳，周一LME铝库存继续增加18075吨，总库存3226700吨。面对疲弱的基本面，铝价仍难以摆脱弱势格局。

　　操作上建议关注区间11500-11800，短线交易。

　　三、后市研判

　　宏观经济似乎面临新一轮恶化的风险，在根本上打击金属需求，价格难以大幅上涨，而中国需求以及收储、产业政策等消息支撑金属价格，如果经济不出现大的恶化，短期金属向下亦不宜过分看空，期价维持区间震荡的态势。建议投资者保持谨慎态度，不宜仓位过重时间过长，短线交易，及时兑现。

(责任编辑：晓忠)

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