通联期货：进口需求增长，沪铜持续上涨

　　周四，沪铜大幅上涨，金属需求依然疲弱，但国内铜进口量却居高不下，并且库存也在持续减少。市场已陷入易涨难跌的怪圈，通胀预期仍将是未来主导价格运行的主要因素。6 月份，中国的工业金属进口持续大幅上升，未锻轧铜及半成品铜的进口连续第 5 个月升至新高。根据中国海关总署发布的数据，未锻轧铜及半成品铜的进口由 5 月份的 422,666 吨升至 475,999 吨，按年增长173.8%。而在此之前，市场判断中国金属消费进入传统淡季，进口量将会回落。

　　铜进口量持续增加的确令人意外，因为按照最近内外、盘铜价计算，进口将有小幅亏损。即便操作的好，利用日间价格波动点价，还是可以勉强报关，但进口量也不至于出现如此增长。6 月份国内铜进口量增加，一方面是由于在3、4 月份大进口时，国内贸易商购买了很多亚洲地区的铜，导致亚洲货源紧张，只得转道欧洲地区，拉长了进口的时间，这在6月份体现出来。

　　另一方面，海关进口数据，实际还包括保税区中的 10 多万吨铜库存，但是由于目前价格倒挂，这部分铜很难找到买家。持续增长的铜进口状况，显然放大了中国金属的真实需求。除此之外，还出现了交易所库存量大幅减少的异常现象。数据显示，截至 6 月 26 日三大交易所铜库存总量为 36.99 万吨，比前一周减少了 0.86 万吨。其中，LME铜库存降至 26.2 万吨，为去年11 月中旬以来最低水平；COMEX铜库存最近一周减少了 496 吨至 5.37万吨，上海期货交易所铜库存减少了 5813 吨，总量降至 5.42万吨。业内怀疑大量囤积行为和投机交易，正刻意营造出利于价格上涨的局面。库存数据结合 6 月份创新高的进口量，反映了隐性库存可能确实不少。大量铜进口并转化为隐性库存，囤货行为极大地增加了短期需求，从而抵消了现货市场消费疲软的压力。值得注意的是，目前铜下游消费企业的商业库存增加并不明显。

　　根据易贸金属调研结果，国内 21 家铜管生产企业原料库存占月用铜量的 13.2%左右，环比小幅下降0.7%，原料库存仍处于相对低位。易贸认为，由于近期铜价持续高位，且进入传统淡季，加工企业为规避风险，备库行为不多。此外，这 21家企业 6 月份总体开工率为63.4%，环比下降 15.2%，开工率呈现逐步回落状态。

　　综上所述，进口需求增长，沪铜持续上涨。

(责任编辑：晓忠)

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