华泰长城：铝价暂有回调 趋势性下跌并未打开

　　行情回顾：

　　节后第一个交易日，前期多头获利离场，铝价随基本金属略有下跌。上午盘铝价连连下挫，在午间较为乐观的经济数据支撑下，外盘跌势略有放缓。主力合约1212收于15650元/吨，下跌110元/吨，跌幅0.7%。成交持仓较节前略有缩小，主力多空均略有减仓。8日隔夜市场消息较为真空，LME铝价略有回调。3月电子盘收于2078美元/吨，下跌29美元/吨，跌幅1.38%。美元指数受欧洲情绪担忧的影响，略有上涨，隔夜收于79.6附近。

　　库存方面，LME铝库存出库意愿大幅增强，预计后市库存仍将不断减少。除了一部分融资库存的流出之外，也意味着市场对后市铝价走势的悲观。8日LME库存减少8650吨至5024350吨，取消仓单大增51950吨至1673225吨，占比升至33.3%。库存的减少主要集中在弗利辛恩、底特律和新奥尔良仓库。

　　现货市场：

　　8日现货铝价表现较为稳定，长江均价和南储均价分别小幅下跌20元/吨和10元/吨至15480元/吨和15470元/吨。期现价差缩小至50元/吨附近。节后第一个交易日，市场观望情绪较浓，各地现货库存纷纷到库，下游补库存意愿不强，整体成交一般。

　　后市展望：

　　尽管十一长假期间宏观情况较为利好，但随着节后消息面的真空以及市场担忧情绪的升温，短期铝价将略有回调。短期市场悲观情绪主要来自对美国就业数据好转或引致QE3终结和即将公布三季度报告糟糕的担忧。但我们认为美国就业并未发生实质性好转、三季度报告的糟糕也已经反应在价格当中。铝价短期下调幅度有限，后期仍有反弹空间。但长期来看，打压铝价下行的压力日益增加，除了基本面的糟糕和LME融资库存流出的风险外，国内云贵两地直购电的试点也使得长期铝价非常悲观。操作建议：短期维持震荡格局思路，顺势短线操作为主。长期虽建议看空，但仍需等待时机。

　　许惠敏  有色金属研究员

　　华泰长城期货研究所(上海)

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　　手机：13917191627

(责任编辑：盈盈)

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