华泰期货：当前铜市场处于平衡市 等待打破平衡的力量

　　中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，海关公布数据显示，5月精炼铜进口环比减少2万吨，铜精矿环比增加约3.5万金属吨，但5月进口比值不佳，预计废旧铜进口环比会有缩减，因此5月铜总供应环比料有收缩，导致现货相对偏紧。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在35320元/吨，最低价格35070元/吨，最高价格35370元/吨。 夜盘收涨1.62%。LME铜上涨2.53%。

　　6月15日及夜盘，沪铜价格大幅上涨；1606合约进入交割日，交割约为4.2万吨，低于上月交割量；当日，现货对1606合约升水进一步的降低，但是依然保持着升水，并且从现货市场来看，货主有意愿在交割之后，对随后的现货合约扩大升水，当前现货市场紧张的格局持续。而实际上，5月下旬以来，现货市场便保持紧张格局，但是1606合约交割量并不大，显示出，尽管现货市场紧张，但是有意愿的买方力量并不强，所以现货紧张更多的是因为供应方的因素。

　　15日上午时段收盘，现货进口依然在盈利附近；期货主力进口亏损进一步的收窄，从而引起夜盘LME铜价格补涨，而补涨之后，期货进口亏损重新拉大；美联储议息会议维持利率不变，基本上符合市场预期，但美联储会后声明相对温和，料阻碍美元上涨，进口汇率风险降低；如果汇率风险降低，精炼铜进口预计便可能会有所活跃，沪铜料会被压制，但国内低风险收益率偏低，限制了融资铜的量。

　　此外，国务院印发有色行业指导意见，对铜没有过度特殊的强调（具体分析，请参阅我们的专题分析报告），当前国内冶炼产能绝大多数符合行业最新标准，因此在淘汰落后产能方面基本上没有太多空间，只能在限制新建产能上做文章，但这个最主要的是限制铜价格下跌；另外，指导意见也提到收储，我们认为，只有国家的收储才能真正的提振价格。总体上，指导意见当前最核心的内容是收储，鉴于年初国储局已经有过收储，而当前价格比此前收储的时候要高，因此，收储的必要性并不存在。

　　综合情况来看，铜市场仍然缺乏足够的供需矛盾，整体处于震荡状态，只不过，受消息面提振，铜价格从震荡区间下方到上方的过程较快。暂时，我们保持此前的看法，即不对铜价格过度乐观，也不过度悲观，当前铜市场处于平衡市，等待打破平衡的力量。

(责任编辑：盈盈)

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