华泰期货：走势缺乏推动力量 铜价格向上空间拓展艰难

　　中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，国家统计局数据显示，5月中国精炼铜产量为68万吨，此前，海关公布数据显示，5月精炼铜进口环比减少2万吨，铜精矿环比增加约3.5万金属吨，但5月进口比值不佳，预计废旧铜进口环比会有缩减，因此5月铜总供应环比料有收缩，导致现货相对偏紧。但铜精矿现货加工费继续上调，国内精炼铜潜在供应或会增加。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在36270元/吨，最低价格36060元/吨，最高价格36330元/吨。 夜盘收涨1.27%。LME铜上涨1.41%。

　　6月23日及夜盘，沪铜价格继续延续回升格局；现货市场升水较上个交易日持平，因此贸易商之间的交投较低迷，而下游企业不愿意在高位采购铜，因此成交僵持。

　　COMEX库存小幅回升，LME北美库存有所下降，整体预期智利和北美铜供应依然难有超预期的恢复；美洲铜现货紧张格局未改。

　　从沪铜价差结构来看，1608合约保持对1607合约升水，更远期合约表现依然比较谨慎；整体上，当前铜市场逻辑未发生变化，铜精矿供应较为充足，但是冶炼企业产量有一定的克制，特别是在铜价格低迷的情况下，铜价格无法向下寻找空间，因此铜价格需要回升以刺激产量；在这种情况下，走势缺乏拉动的力量，铜价格整体比较谨慎，预计上涨空间或不是很高；但由于向下寻找空间更为困难，因此在见到冶炼企业产量增幅加大以前，铜价格仍然以寻求向上的空间为主，尽管预期较为艰难。

(责任编辑：盈盈)

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