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中期逻辑：5月份，我们对国际主流铜矿生产商跟踪数据显示，智利国家铜业一季度现金成本降低至3000美元/吨下方，主流铜矿山成本下降预期逐步实现；主流铜精矿企业很难减少生产；不过，从成本下降的原因来看，基本上很难再度有过多的下降空间。中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。
短期逻辑：上周，国家统计局数据显示，5月中国精炼铜产量为68万吨，此前，海关公布数据显示，5月精炼铜进口环比减少2万吨，铜精矿环比增加约3.5万金属吨，但5月进口比值不佳，预计废旧铜进口环比会有缩减，因此5月铜总供应环比料有收缩，导致现货相对偏紧。但铜精矿现货加工费继续上调，国内精炼铜潜在供应或会增加。
日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在35460元/吨，最低价格35380元/吨，最高价格35630元/吨。 夜盘收涨0.93%。LME铜上涨1.9%。
6月20日及夜盘，沪铜价格震荡回升，不过回升幅度远小于伦铜；现货市场成交一般，主要是买卖双方对升水均有自己的坚持，低升水货源较容易被扫，显示市场买盘暂时以贸易商为主，当前现货市场依然表现的相对紧张，但下游采购兴趣仍不高。
COMEX库存整体降幅较此前有所缓慢，但依然是下降的，而LME美洲库存则继续下滑，因此预计智利和北美铜供应恢复并不理想。
而铜精矿加工费继续回升，但是从沪铜远期价差结构来看，8、9、10月份合约对现货合约贴水有限，至少反应出当前价格下，国内冶炼企业生产意愿依然是被压制的，冶炼企业仍然有意愿维持加工费维持在高位，并不急于短期的兑现。
整体上，国外精炼铜产能利用率整体已经偏高了，当前只有中国精炼产能有较大的弹性，但是国内冶炼企业并不急于兑现短期加工费，而希望通过克制产量来维持加工费，当前铜矿供应的压制被集中在加工费的扩大上，暂时无法向精炼铜传导，因此铜价格暂时依然看震荡。
(责任编辑：盈盈)
标签：华泰期货
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