华泰期货：换月出货力量比较集中 短期铜价存在一定压力

　　中期逻辑：6月份，全球铜精矿供应充足，中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨，10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨，二季度为85美元/吨。另外，从当前国际主流铜精矿的现金成本来看，基本上均降低至3000美元/吨下方，但再度下降空间不大；中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。

　　短期逻辑：上周，沪伦比值维持高位，精炼铜进口仅仅小幅亏损，预计6月份精炼铜和废铜进口或环比有所增加；此外，现货铜精矿加工费最高至105美元/吨，预计精炼铜产量或会有所增加。

　　日内走势：沪期铜主力合约1608日内收盘在36720元/吨，最低价格36150元/吨，最高价格36730元/吨。 夜盘收涨0.33%。LME铜上涨0.16%。

　　6月27日及夜盘，沪铜价格小幅反弹； 7月合约面临交割，但是现货市场升水较上个交易日下调，显示出月底现货供应的充足。

　　当前国内下游企业需求暂时仍然未能起色，虽然预期下半年会因新一轮农村电网改造会有所改善，但是当前需求并未改善；另外，此前，我们看涨铜价格的逻辑是铜价格回升以刺激供应，而当前铜精矿加工费较高，铜价格不需要上行过多便能刺激冶炼企业产量，由于需求尚未到来，铜价格在经过上周的反弹之后，铜价已经较难继续走高。

　　另外，LME北美库存继续下降，不过上周，COMEX库存整体有所回升，或主要是由于套利盘引发，整体美洲铜供应可能未发生本质变化。

　　从沪铜价差结构来看，1608合约对1607合约升水被抹平，显示出现货套保盘的力量比较强大，并且现货市场升水走低，月底换月出货力量比较集中，短期铜价格存在一定的压力。

(责任编辑：盈盈)

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