中信期货：运输不畅库存锐减 期现货双双走强

　　策略摘要：

　　重要的变化：

　　1. 上周交通部正式开始执行62号令，严查公路超限。铝锭、氧化铝运输受到严重影响

　　2. 社会库存周内大减约3万吨，周四录得26.5万吨历史新低

　　3. 库存大减与运输不畅叠加，现货价格与双双升水大涨。上海地区现货对当月合约升水接近600元/吨

　　4. 美联储周内宣布9月暂不加息。次晨伦铝跳空高开带动沪铝上行

　　5. 氧化铝价格继续高企，华东地区成交价稳定在2000元/吨以上，且贸易商普遍看涨惜售

　　本周展望：

　　上周，甘肃地区电解铝产能将上升的消息传来。甘肃某电解铝厂预计将于11月份增加运行产能15万吨至150万吨。该厂铝水产量约为总产量20%。此外，另一家位于甘肃的电解铝厂产能将于10月增加7万吨至53万吨左右。河南某电解铝厂由于发电机组检修，预计于10月份开始减产7万吨，持续50天。此前受山洪影响停产的焦作万方复产达20万吨，预计于10月底满产。此外，青海某电解铝厂9月的铝锭产量环比上升8000吨至10000吨。该厂设计产能45万吨，目前为满产。需求端情况大体稳定，但受运输受阻的消息刺激，上周终端采购需求集中释放，现货库存大幅下降。展望本周，若运输情况未能缓解、到货有限，则上周现货市场的疯狂情况可能重现，但对期货的牵引作用可能弱于上周。

　　走势分析及操作建议：

　　上周沪铝期货周内涨逾500元/吨。现货一货难求，而美联储宣布暂不加息的消息尽管在市场预料之中，但仍对市场情绪起到积极作用，伦铝当日跳空高开对沪铝起到明显指引作用。不过周五夜盘，市场出现冷却的迹象，上行乏力，加上美油跳水，伦铝震荡下行对沪铝起到一定威慑作用。展望下周，随着市场情绪进一步冷却，我们认为期铝下周将以震荡盘整为主，远月合约表现或将弱于近月合约。主力运行区间参考12300-12500元/吨。操作上建议观望为主，尝试买近抛远套利。

　　风险点：

　　1. 社会库存水平

　　2. 美联储货币政策、美元指数

　　3. 各地基建项目执行进度

(责任编辑：盈盈)

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