华泰期货：11月22日铝早评

　　周一铝价继续强势上涨，长江现货均价上涨250元至14480元/吨，进口窗口再度打开。铝价上涨由于运输尚未缓解，库存再度下降。新疆铝锭汽运再爆出运力紧张，加之上周末下游备货仍存，铝锭库存再次下滑。

　　库存方面，SMM统计国内电解铝五地合计26.4万吨。其中上海地区8.6万吨，无锡7万吨，杭州0.9万吨，南海6.3万吨，巩义3.6万吨，除上海小幅增加0.1万吨以外，其余地区库存均呈下降趋势。交易所库存也继续下降，11月21日LME铝库存减5450吨至2152150吨，同时LME现货已转为升水，库存或陆续流入国内。11月21日上期所铝期货库存减少2739吨至8359吨。

　　铝棒加工费上涨，广东地区上涨至100~300元/吨，新疆地区维持-280~-220元/吨。据南储商务网，铝棒库存下滑0.3万吨至1.8万吨。部分新疆铝棒厂因铝水价格问题停产，而西北青海和甘肃地区运输问题严峻，大量铝棒积压，部分铝棒厂被迫减产，导致铝棒供给明显下滑，铝材厂备货热情高涨，加工费暴涨。

　　后期运输仍是重点，低库存底仓单，使得铝价处于物流一旦出现问题，铝价就易涨难跌的情况中。从库存角度来看，物流问题尚未完全解决。据阿拉丁，铁路车皮运输有所增加但增量较少，每日出疆车数在 260 车左右，汽运则由于价格较高，每日汽运量仅有几十车，汽运至河南为730元/吨，至广东涨至970元/吨，涨幅高达30-40%。新疆的运输瓶颈暂未完全解决，彻底解决需要较长时间。

　　但同时也需注意虽然新疆地区物流问题导致结构性铝锭紧缺，进口窗口的打开也将使得沿海地区有一定铝锭补充，澳洲和印度电解铝已流入国内市场。

　　成本端方面，虽然煤炭成本暂稳，但国产铝土矿和氧化铝价格仍继续上涨。阿拉丁预计年内煤炭价格和氧化铝价格仍有上涨空间，预计目前加权平均成本为13200元/吨，但将涨至14000元/吨。虽前期铝价上涨打开的成本上涨空间，现在则是由于复产和新投产增加导致的氧化铝需求增加推动氧化铝价格上涨，在目前供给逐渐大于需求的时候，成本上涨对铝价的推动作用将减少，更多表现的将是减少铝厂利润。

　　操作建议:

　　目前从整体供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流再次出现运力紧张，现货库存回落，仓单同样下滑，期货库存尚未累积，需注意成本支撑，同时也需注意寒潮对运输的影响或使得铝价仍将偏强。

华泰期货 纪元菲

纪元菲

职位：华泰期货有色金属研究员

纪元菲， 华泰期货研究所金属研究员。毕业于英国布里斯托大学，金融与投资专业,硕士学位。善于结合宏观和基本面分析商品市场，能较好把握商品周期变化，较准确地提示风险和价格变动大方向，多次在证券时报和期货日报发表文章，获评期货日报“最佳工业品期货分析师”。重点研究品种：锌和铝。...[更多]

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