华泰期货：12月19日铝早评

2016-12-19 09:45:02
来源：铝信

　　国内期铝价格在现货逐渐充裕，库存逐渐累积中承压下跌，铝现货价跌破13000元/吨，整体市场转为contango，后期铝现货价或将继续承压。

　　直接体现现货压力的是库存情况，库存近期快速增加，现货周库存增幅达2.1万吨，期货库存单日增量同样高达2.2万吨。SMM统计国内电解铝库存周四环比上周四增加2.1万吨。其中上海和无锡地区增幅较大，南海和巩义地区减少，五地库存合计31.4万吨。国内交易所库存增加，同时伦敦市场库存也开始增加，本周LME铝库存增加近1.6万吨至211.8万吨。本周上期所铝大幅增加近1万吨至9.6万吨，同时由于现货开始贴水，仓单大幅增加3.6万吨，增幅超400%。但日本地区铝库存持续下降，11月底日本三大港口的铝库存为239,900吨，较前月下降约13.8%。

　　运输方面，虽然新疆运输尚未完全解决，但铝锭运输情况已大大好转，据阿拉丁，新疆发虽不稳定，但整体表现为去库存情况。因此从铝锭供给方面来说，整体库存回升，供给压力增加。但铝棒方面则由于到货偏少，现货紧张，广东地区铝棒加工费上涨至1000元左右。由于环保压力部分下游关停，且需求从铝锭逐渐转向铝棒，铝棒供不应求。据阿拉丁，由于广东铁路限装，广东铝棒高升水打开了贸易窗口，各地铝棒均运向广东市场，甚至无锡铝棒出现现货紧张情况，加工费也涨至400元左右。但不认为此种情况会持续，因高加工费刺激云南贵州地区企业均高负荷生产，在后期需求淡季，加工费可能出现崩塌。

　　成本方面仍有支撑，煤炭成本回落，暂时趋稳，但明年普遍看跌煤炭价格；而原油价格由于冻产协议大幅上涨，后期原油价格仍有望强势。因此在电力成本方面国内趋稳走弱，国外则震荡走高。仅从电力成本端看，铝价将呈现外强内弱。国内氧化铝价格本周在涨至3000元/吨一线，涨速趋缓，但由于铝企复产规模较大，预计后期仍将强势震荡。从成本端看，近期电解铝成本主要由于氧化铝价格上涨的拉动，后期氧化铝预计将趋稳，整体成本将高位震荡，在铝锭供给充足价格承压的时候，铝厂利润下滑过快可能又一次引起铝企新增产能减少甚至减产。但阿拉丁认为，目前虽理论成本亏损，但实际未现大面积亏损，同时今年前期积累利润丰厚，暂未看到减产预期，因此后期价格仍将承压下跌。

　　在市场普遍预计铝价将因供给过剩而承压，铝价跌破完全平均成本13000元/吨，12月13日，山东魏桥、中铝、国家电投、酒钢集团、云南铝业、东方希望等15家企业的销售负责人在山东自发会谈，商讨应对措施。据SMM引用华尔街见闻消息，15家企业的共识主要包括：1 认识到利润大幅收窄，成本上移；2 建立沟通机制，团结协作，一致挺价；3 调控货出货量，减少华东、华南仓库发货量，企业在春节前后自已加大企业仓储量；铝价过低时就加升水；4 部分企业自愿当蓄水池，度过冬季淡季。

　　关于交割库，上期所批准同意广东中储晟世照邦物流有限公司广东省佛山市南海区狮山镇小塘西货场侧地段仓库，成为上期所铝、锌、铅期货指定交割仓库，核定库容为：铝2万吨，锌2万吨，铅1.5万吨。上期所同意广东晟世有色金属仓储物流有限公司取消铝、锌、铅期货指定交割仓库资格。

　　操作建议:

　　目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流逐渐好转，国内现货库存和仓单回升较快，铝价在现货重新充裕过程中承压，LME维持升水且前期库存陆续减少，因此国外价格偏强，但本周LME库存也开始回升，后期关注库存对铝价的压力。但由于今年电解铝成本端无论东部西部均在煤炭和氧化铝价格上涨的带动下大幅上涨，因此即使铝价承压预计不会出现去年大幅下滑的情况。短期国内受供给端压制以及需求逐渐转淡影响铝价或继续偏弱，但铝企开会声明将控制发货量，因此铝价下方仍有支撑，预计铝价将在低利润区间震荡。