国投安信期货：2月27日有色金属早评

　　观点概述：上周五有色金属全线上涨，各品种出现强弱分化走势，其中镍价领涨有色板块。

　　驱动力：上周铜价下跌后周末有所反弹，近期对中国房地产的担忧给市场以压力，另外特朗普的基建政策可能推迟，美联储倾向于加息的言论也带来压力。基本面上看，近期智利和印尼的铜矿罢工停产给铜价以支持，Escondida 形式越来越恶劣，工会表示会贷款来支持其罢工2 个月。印尼Amman 矿业在获得出口许可后将立即恢复出口，未来罢工停产的逐渐结束将转为市场的压力。总体来看，罢工仍给铜市以支持，另外铜市仍在等待铜消费旺季的到来，估计短期铜价仍会于高位震荡，考虑到铜价已经提前消化各种利好，我们对铜价的反弹空间持怀疑态度。交易上可先观望，等待好的操作时机。上周五伦镍大幅反弹，下方20 日均线支撑较强，镍价收复2 日跌幅。镍市方面消息，伦镍库存降至38 万吨下方，国内库存基本持稳8.9 万吨附近。国内镍矿库存继续减少38 万吨至1117 万吨附近。精炼镍进口方面，1 月我国精炼镍及合金进口同比大降62.82%，其中来自俄罗斯的精炼镍减至4670 吨，这也使得近期市场俄镍供应收紧，金川俄镍价差收窄。后期随着进口亏损继续扩大，而俄镍今年产量预估仍有向下修正趋势，因此有期预计国内电解镍进口仍处于低位。1 月菲律宾进口至国内镍矿同比减少20.44%，约为778944 吨，后期在菲雨季尚未结束前，矿石进口量预计不会有明显起色。镍供应持续收窄，需求逐渐回升，预计后期镍价仍以上行为主，多单继续持有。锌市基本面暂无变化，下游需求仍未启动，锌价仍是区间震荡态势。且锌产业链下游中氧化锌和镀锌板卷污染程度较大，环保督查若是加强力度，则需求端会面临一定的减产导致价格进一步承压。所以短期不易看多。电解铝1 月份运行产能3641.2 万吨，开工率85.4%较12 月上升。氧化铝1 月份运行产能7028 万吨，氧化铝开工率93.1%。同比增加30.1%，环比增加2.76%，目前电解铝企业仍保持较好利润，低成本企业利润丰厚，高成本企业本身产能较为稳定，电解铝开工率将继续保持上升态势。但是面临即将到来的“两会”，仍需关注环保限产方面的消息。

(责任编辑：简儿)

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