铝信2017年2月铝价月报

　　一、行情回顾

　　2月期货市场反复炒作冬季错峰限产消息，期货铝价一度上冲挑战去年高点14500附近，现货表现疲弱，贴水跟随波动为主。现货价格涨幅明显不如期货。短期方向不明，整体价格重心围绕13500附近上下无序波动为主。

　　此轮上涨为期货市场炒作限产预期和消息，现货被动跟涨为主，贴水较为严重。整体维持贴水300左右运行。

　　跨期价差维持250元左右的正向市场，整体保持稳定。依靠预期的上涨态势持续。

　　沪伦铝集体走高，伦铝表现更为强势，沪伦比整体维持7.3左右保持稳定。

　　二、行业基本面

　　1、上游原料

　　铝土矿月度进口量整体保持相对稳定。

　　氧化铝进口开始增加，近期增速开始回升，受人民币再度升值以及国内氧化铝价格大涨带动。

　　受价格大涨带动，近期氧化铝产量大幅增加。

废铝进口近期保持稳定回升。

　　2、中游产成品和期现货库存

　　12月电解铝产量再创记录新高，产量增速从年中开始快速提升，至年末再度攀升至15%左右。

　　现货库存自去年10月低点已经翻3倍，超过100万吨，期货库存也快速翻倍至20万吨之上。整体来看库存增速较快，后续有继续增加的可能，库存水平已经达到历年正常水平。

　　伦铝库存近期持续回落，注销仓单占比至40%左右。

　　3、下游消费情况

　　铝材产量受年末淡季影响小幅回落，总体增速稳定下降。

　　铝材出口量整体逐步下滑，外需继续不振。

　　房地产开工和销售增速逐步下滑，上半年热度逐步减弱。

　　房屋待售面积总体持续小幅度回落，去库存进程缓慢进行。

　　受购置税优惠即将减半影响，年内汽车产销继续两旺，但增速持续下滑，2017年预期不佳。

　　三、当月要闻回顾

　　1、美国1月新屋开工124.6万，预期122.6万，前值由122.6万修正为127.9万。美国1月新屋开工环比-2.6%，预期0.0%，前值11.3%。

　　美国1月营建许可128.5万，创2015年11月来新高；预期123万，前值由121万修正为122.8万。美国1月营建许可环比4.6%，预期0.2%，前值由-0.2%修正为1.3%。

　　美国1月CPI环比0.6%，创2013年2月以来最大涨幅，预期0.3%，前值0.3%。美国1月CPI同比2.5%，创2012年3月以来最大涨幅，预期2.4%，前值2.1%。美国1月核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。美国1月核心CPI同比2.3%，预期2.1%，前值2.2%。

　　美国2月Markit制造业PMI初值54.3，预期55.3，1月终值为55。美国2月Markit服务业PMI初值53.9，预期55.8，1月终值为55.6。美国2月Markit综合PMI初值54.3，1月终值为55.8。

　　美国1月成屋销售总数年化569万户，预期554万户，前值549万户修正为551万户。美国1月成屋销售总数年化环比3.3%，预期0.9%，前值-2.8%修正为-1.6%。

　　美国1月新屋销售55.5万户，预期57.1万户，前值53.6万户修正为53.5万户。美国1月新屋销售环比3.7%，预期6.4%，前值-10.4%修正为-7.0%。

　　美联储会议纪要：大多数官员认为循序渐进地加息是适宜之举，认为在观察前景明朗化上需要部分时间。许多官员认为，如果经济保持在正轨之上，FOMC将会相对快速地加息。FOMC将在未来若干次会议上开始讨论资产负债表。美元进一步走强面临下行风险。部分官员认为一些潜在政策存在下行风险。上行风险包括财政刺激措施。数名官员认为失业率不及目标的风险偏高。少数官员认为通胀仍然面临下行风险。美联储将在3月份货币政策会议的经济预期报告里发布关于不确定性的扇形图。少数官员称，未来某次会议加息具有灵活性。

　　美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高，预期56.2，前值56。美国2月ISM制造业新订单指数65.1，逼平2013年12月份所创最高水平，前值60.4。美国2月ISM制造业物价支付指数68，预期68，前值69。美国2月ISM制造业就业指数54.2，前值56.1。

　　美国1月PCE物价指数环比0.4%，预期0.5%，前值0.2%。美国1月PCE物价指数同比1.9%，预期2%，前值1.6%。美国1月核心PCE物价指数环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。美国1月核心PCE物价指数同比1.7%，预期1.7%，前值1.7%。

　　美联储褐皮书报告：美国经济在1月至2月中期温和增长。就业市场紧俏，期间鲜有物价压力变化。大部分地区的汽车销售上升，旅游业大多数更加强劲。少数几个地区联储见到薪资增幅扩大。商界预计物价将在未来数月温和上涨。部分地区见到劳动力缺口扩大。就业在大部分地区温和扩张。短期商业乐观情绪自上一份报告以来降温。物价压力较上一份报告几无变化。能源、住房营建和住房销售增速温和。

　　美国四季度实际GDP年化季环比修正值1.9%，预期2.1%，初值1.9%。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3%，预期2.6%，初值2.5%。美国四季度GDP平减指数修正值2%，预期2.1%，初值2.1%。美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值1.2%，预期1.3%，初值1.3%。

　　美国2月芝加哥PMI 57.4，创2014年12月份以来新高，预期53.5，前值50.3。

　　美国1月耐用品订单环比初值1.8%，预期1.7%，前值-0.5%修正为-0.8%。美国1月扣除运输类耐用品订单环比初值-0.2%，预期0.5%，前值0.5%修正为0.9%。美国1月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.4%，预期0.5%，前值0.7%修正为1.1%。

　　美联储主席耶伦：如果经济符合预期，3月份加息是合适的。重申FOMC认为前景所面临的风险“大致平衡”。招聘活动相当稳健，经济前景振奋人心。来自海外的风险“似乎在一定程度上消退”。没有迹象表明美联储已经“滞后于形势”。未来数年循序渐进地加息将有助于防止经济过热。美联储政策不能、目前也没有处于预设模式。

　　2、欧洲央行维持主要再融资利率0.0%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.25%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。维持资产购买计划不变，符合预期。

　　欧洲央行行长德拉吉：当前利率将维持低位一段时间。确认800亿欧元购债计划月度规模将持续至3月，并从4月起至12月将购债规模调整为600亿欧元。QE将继续运行直至通胀路径与目标一致。欧洲央行已经就购买收益率低于存款利率的债券制定了细节。欧洲央行还没有讨论过减少刺激。欧洲央行有信心平稳实施资产购买计划，并准备好在必要时升级QE策略。欧洲央行只会在有需要时购买收益率低于存款利率的债券。

　　欧元区1月制造业PMI终值55.2，创2011年4月来新高，预期55.1，初值55.1；12月终值54.9。

　　欧元区2月CPI同比初值2%，为四年新高，预期2%，前值1.8%。欧元区2月核心CPI同比初值0.9%，预期0.9%，前值0.9%修正为0.8%。

　　欧元区1月失业率9.6%，预期9.6%，前值9.6%。

　　欧元区2月制造业PMI终值55.4，为2011年4月以来最高，预期55.5，初值55.5；1月终值55.2。

　　3、中国1月PPI同比6.9%，为逾五年新高，预期6.5%，前值5.5%。中国1月PPI环比上涨0.8%，前值1.6%。

　　中国1月CPI同比2.5%，预期2.4%，前值2.1%。中国1月CPI环比上涨1.0%，前值0.2%。

　　【中央政治局会议：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强供给侧结构性改革】中央政治局会议指出，实现今年经济社会发展目标任务，要稳定和完善宏观经济政策，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，创新宏观调控方式，加强区间调控、定向调控、相机调控，为经济发展和结构性改革营造稳定环境。加强供给侧结构性改革，深挖国内需求潜力，推进农业供给侧改革，积极主动扩大开放，加强生态环境保护。

　　国家统计局：1月份，全国铁路货运量同比增长10.4%至3.1058亿吨（去年12月增长9.8%）。

　　中国2月官方制造业PMI51.6，预期51.2，前值51.3。

　　中国2月财新制造业PMI 51.7，为近四年来次高增速，预期50.8，前值51。

　　4、世界金属统计局(WBMS)官网周三公布报告显示，2016年全球原铝市场供应短缺98.50万吨，2015年为短缺65.90万吨。2016年全球原铝需求为5874万吨，较2015年增加74.8万吨。2016年全球原铝产量较2015年增加42.1万吨。2016年12月，全球原铝产量为509.68万吨，消费量为525.19万吨。

　　亚洲金属网数据中心显示，1月份中国电解铝产量增加约6.5万吨至296万吨，环比增加2.2%，同比上涨18.65%。山东地区电解铝产量约87万吨，位居全国首位，2017年山东信发以及魏桥均有新项目待投产，但是目前等待两会过后政策安排。新疆地区电解铝产量约54万吨，位列全国第二位。

　　国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，1月全球（不包括中国）原铝日均产量降至69,900吨，12月修正为70,000吨。1月全球（不包括中国）原铝产量为216.8万吨，低于12月的217.1万吨。1月中国原铝产量为295万吨，去年12月为289.1万吨。中国是全球最大的铝生产国和消费国。

　　2017年2月，国家环保部、国家发改委、财政部、国家能源局、北京市人民政府、天津市人民政府、河北省人民政府、山西省人民政府、山东省人民政府、河南省人民政府联合发布通知，决定印发执行《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》。该工作方案旨在确保完成《大气污染防治行动计划》确定的2017年各项目标任务，切实改善京津冀及周边地区环境空气质量，在《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》和《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017年）》的基础上，进一步加大京津冀大气污染传输通道治理力度。该工作方案的涉及范围覆盖京津冀大气污染传输通道，包括北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、保定、廊坊、沧州、衡水、邯郸、邢台市，山东省济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽，河南省郑州、新乡、鹤壁、安阳、焦作、濮阳、开封市，山西省太原、阳泉、长治、晋城市，共计28个城市，简称“26+2”城市。实施工业企业采暖季错峰生产，是该工作方案的主要措施之一。该方案涉及的28个城市中，部分城市涉及电解铝和氧化铝、碳素企业。百川资讯根据《文件》精神对涉及到的现有产能和运行产能进行了数据统计，具体减产情况要以实际达到为准。目前“26+2”城市汲及到电解铝产能河南6家企业135万吨，河北1家企业10万吨，山东13家企业1018万吨，山西2家企业33万吨。总涉及产能1196吨；占全国总产能28.1%。目前“26+2”城市汲及到氧化铝产能河南3家企业450万吨，山东5家企业2480万吨，山西3家企业22万吨。总涉及产能3150吨；占全国总产能40.8%。目前“26+2”城市汲及到预焙阳极的产能河南27家企业278万吨，河北3家企业68万吨，山东省30家企业670万吨。总涉及产能1016万吨；占全国总产能43.96%，商业阳极有73.88%受到影响。

　　中国海关统计，1月份中国铝土矿进口量同比减少11.74%，降至459万吨左右，环比回落1.4%。

　　5、中国汽车工业协会统计，2016年汽车产销创历史新高，全年产销量分别为2811.9万辆和2802.8万辆，同比分别增长14.5%和13.7%，增幅比上年分别提升11.2个百分点和9.0个百分点。其中商用车产销同比增8.0%和5.8%，结束2014年以来连续两年下降的趋势。

　　乘联会：中国1月广义乘用车销量212万辆，同比下跌9.8%，为去年2月以来首次同比下跌。

　　四、期货价格分析

　　伦铝1900附近震荡，中期涨势维持，短线冲高回落，上方压力较大。

　　沪铝前高附近冲高回落，显示压力较大。短线横盘震荡，方向不明。

　　五、月度铝价预测

　　2月铝价整体冲高回落，期货市场反复炒作冬季减产消息，引发的涨幅一次弱于一次，而现货市场持续贴水300左右被动跟随为主。在期现货库存持续快速增加的压力之下，铝价形成了区间无序波动的局面。

　　铝信研究员认为，技术面看伦铝中期涨势维持，短线冲高回落，上方1950附近压力较大。沪铝表现相对偏弱，近期持续区间震荡，方向不明。

　　铝信研究员观点：宏观面来说美联储3月加息基本成定局，美国基建计划一定程度推动金属需求预期，但资金来源另市场忧虑。中国方面宏观重点由房地产刺激转向基建刺激，总体维持稳定保增长为主。供给侧改革扩大的预期不足，因与去年同期货币大量增发局面不同。关注国家后续政策明朗或有相反变动。行业基本面来看，供应端压力虽没有直接反应在现货市场，但现货库存超过100万吨，期货库存超20万吨仍给价格带来不小的预期压力，市场对供求预期相对不乐观。经过一年的供给侧改革，行业成本大涨，产能产量大涨，竞争力严重下滑。期货市场资金反复炒作同一个冬季限产消息达数月，但效果逐步减弱，铝价维持僵持态势，跟随期货市场其他主要风向品种波动为主。近期铝价连续震荡，期货在13500-14500区间内无序波动为主，关注下方13500支撑能否确认有效。目前多空因素交织，行情可上可下，尊重市场为主。3月铝价料震荡偏弱，仅供参考。

(责任编辑：阿祖)

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