招商期货：5月15日有色金属早评

　　铜 : 上海升水45稳定，广东升水65上浮5元。近日LME库存小幅回落，但仍未回落到交仓前。第一季度铜价刺激海外小型非主流矿山加大生产，出现未在平衡表上的增量，但考虑到下半年主要矿山没有增产计划，我们仍维持在宏观环境不好把铜作为多头配置，等情绪消退之后裸多。观点仅供参考

　　铝：近期新疆、山东及内蒙古等电解铝产能密集区域的地方政府先后列出管辖内违法违规的电解铝产能，今天为“企业自查”违法违规的时间节点，预计在未来数周内相关“自查”企业或将开始有所动作，目前铝价由于高供给高库存及资金紧张等原因走弱，这或将给企业自查后对于减产停产给予配合。未来“法制化与市场化”将长期作用于供给侧改革，伴随着环评等因素的叠加，未来价格重心将缓慢推升。操作建议，多单继续持有，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　铅：环保检查等因素导致铅厂减产继续扩大，部分地区原料开始出现紧张，目前除了再生铅由于前期产量大供应有保证外，其他原料开始由松转紧。随着6月旺季到来，铅供应紧张将传导到价格上涨。本质上我们维持铅价反弹判断，但大格局上也不存大大幅上涨基础。操作建议16000以下逢低买入。

　　锌：环保检查等因素导致铅厂减产继续扩大，部分地区原料开始出现紧张，目前除了再生铅由于前期产量大供应有保证外，其他原料开始由松转紧。随着6月旺季到来，铅供应紧张将传导到价格上涨。本质上我们维持铅价反弹判断，但大格局上也不存大大幅上涨基础。操作建议16000以下逢低买入。

　　镍：金川升水2100元，俄镍贴水800元，镍价下跌金川挺价意愿强烈金川俄镍升贴水价差维持高位，当日进口和1705合约交割亏损扩大，市场成交一般。黑色大跌带动整体工业品下挫，不锈钢价格再次下跌引发负反馈再次延续。短期基本面来看，钢厂目前小幅盈亏考虑到产业集中度问题，大幅减产短期难以看到，产业买涨不买跌的形态意识下，钢厂库存水平较高，而终端整体需求相对偏中性。供给端远期供给预期确定，而近期随着印尼镍矿陆续抵达和NPI工厂的亏损导致减产预期，镍矿低库存不再是基本面的核心矛盾。持续做空的风险点在于国内德龙近期是否复产或对镍价形成支撑。操作上空单谨慎持有，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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