招商期货：4月27日有色金属早评

　　铜 : 短期消费旺季，进口窗口的打开，保税区电解铜的报关压制国内升水持续走低，仍处于去库存之路。电缆及空调原料库存较低，铜价格下跌之后产业有买入需求，而同时上半年铜价维持震荡，国内废铜供应受到限制，因此短期铜价下跌有底。操作上，多单参与。观点仅供参考

　　铝：“法制化、市场化”的供给侧改革会长期持续，环保要求日趋严格，后续政策性要求或将进一步完善，且政府对于电解铝供给侧改革态度坚决严肃，已明确了企业自查、地方政府核查、中央政府专项督察以及督促整改的具体时间，相关政策消息或将不间断释放，供需结构或将发生改变，价格重心将被推升。但短期内供给压力依然较大，四月产量或将出现新高，未来依然有新产能释放，预计第二季度末库存见顶。操作建议，多头继续持有，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：锌冶炼开工率下滑，预计未来仍将持续，因此锌社会库存下滑态势不变，月度短缺将维持。同时下游消费旺季也对锌价提供支撑。冶炼及矿供应短期难看到环比回升可能性，坚持状况将不会得到改善，但需求下滑使得锌难有超预期上涨，好基本面更多体现为现货升水结构性改善。区间震荡观点不变，短期反弹将延续，操作建议买近抛远及反套持有，单边反弹后沽空。

　　镍：金川升水2300元/吨，俄镍贴水500元/吨，金川俄镍升贴水价差继续扩大，临近下个月金川月度出货，两者现货升贴水价差继续扩大概率缩小，当日进口处于亏损状态。在国内NPI工厂连续三个多月亏损状态下，供给端主变量的负反馈继续发生，菲律宾中镍矿价格最新成交价FOB26美金，矿山利润压缩符合预期。下游不锈钢市场目前仍处于消化中间商库存阶段，而钢厂库存水平当前偏高，钢厂炼钢利润预期将继续压缩。短期供给结构仍未看到上行驱动力。操作上空单继续持有，关注不锈钢市场动态，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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