招商期货：5月5日有色金属早评

　　铜 : LME库存昨天暴增3万多吨，叠加国内资金持续紧张，导致铜价格出现暴跌。但是国内消费处于旺季，现货升水持续上涨，价格下跌之后废铜的供给继续减少，会导致基本面继续改善。我们仍维持在宏观环境不好把铜作为多头配置，等情绪消退之后裸多。观点仅供参考

　　铝：昨夜内盘铝价微幅收涨，为基本金属中表现最好。市场预计四月产量依然在高位；出口或因政策受到扰动；短期内高库存局面难改；临近企业自查的时间节点，近期各省或将公布违规产能，但冶炼厂利润较好，真正关停或将需要些许时间，但“法制化、市场化”的供给侧改革会长期持续，叠加环保要求日趋严格，后续政策性要求或将进一步完善，且政府对于电解铝供给侧改革态度坚决严肃，供需结构或将逐步发生改变，价格重心将被推升。操作建议，多头继续持有，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：继续维持锌好基本面更多体现为现货升水结构性改善，难体现绝对价格的大幅上升，锌矿最紧张时期开始，但冶炼厂开工率降至最低，5月后进口及产量上升持续将改善整体矿供需求结构，锌冶炼厂检修结束，产量将恢复环比增长，但需求增速下滑则持续恶化，锌缺口进一步缩小，大方向上向下不变。短期区间震荡观点不变，操作建议买近抛远及反套持有，单边反弹后沽空，整体回落空间受到现货供应吃紧限制。

　　镍：金川升水1900元，俄镍贴水500元，升贴水价差开始缩窄，当日进口和1705合约交割处于亏损状态，市场成交尚可。镍矿供给担忧的本质是NPI产量问题，在经历3个多月亏损后上周市场传出大厂山东鑫海和江苏宝通等开始检修部分炉子，而镍矿价格在负反馈过程中已完成矿山利润压缩。下游不锈钢方面，在经历一个月价格下行后，本周不锈钢价格开始企稳，钢厂小幅减产和持货商主动去库存后，不锈钢社会库存量环比下降。短期基本面来看负反馈或已结束，近期与远期基本面再次背离。操作上暂时观望，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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