招商期货：5月22日有色金属早评

　　铜 : 广东现货升水60，上海贴水55，本周LME库存小幅降低7275吨，保税区库存降低1.6万吨。房地产投资完成额4月依然小幅同比增加0.2%，销售和开工增速平稳，地产实际的转弱或从本月才开始。固定投资拖累工业生产的预期兑现可能依然遥远。海外经济不及预期，未来出口有走弱风险。我们仍维持在宏观环境不好把铜作为多头配置，如果需求不济被证伪则可裸多。观点仅供参考

　　铝：上周氧化铝价格企稳且有小幅反弹，本轮氧化铝下跌或将由某些氧化铝厂弹性生产以缩减氧化铝供应而暂时完结，再次表明市场化只能通过将价格打到成本线以下，出现主动减产，价格方可反弹。电解铝价格主要因当前高利润背景下减产停产有限，市场对供给侧改革执行力度有所怀疑，联合当前高供给高库存等微观数据更多投资者等待放量上涨的买入信号。我们坚信未来“法制化与市场化”将长期作用于供给侧改革，伴随着环评及碳排放交易等因素的叠加，未来价格重心将缓慢推升。操作建议，多单继续持有，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：市场关注开始由锌矿复产及预期供应增长带来锌重新下移，转向关注国内锌库存不足带来的紧张，部分看空转向看多。继续维持锌短期区间震荡观点不变，锌整体反弹相对有限，高位仍存在做空的动力和风险。操作建议买近抛远及反套继续持有。前高附近尝试空远月。

　　镍：金川升水2000元，俄镍贴水600元，当日进口及沪镍09合约交割均存于亏损状态，且当日亏损幅度近期扩大，镍价呈现外强内弱局面。菲律宾正式进入出货季节，叠加印尼镍矿新增供给陆续恢复，国内镍矿库存止跌，而NPI工厂在原料镍矿价格下跌后当前能处于亏损状态。下游不锈钢方面目前下游进入开工旺季，但价格低迷背景下，终端和贸易商那货积极性下降，当前国内钢厂库存水平极高，短期不锈钢厂将继续缓慢减产，利空镍价。供需两弱的格局，镍价难现大幅反弹。操作上空单谨慎持有，终端和中小型贸易商库存水平低于历史平均值，谨防补库，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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