招商期货：5月31日有色金属早评

　　铜 : 今日广东现货升水80，上海贴水65。本周TC报价在79-85美金区间，龙头企业积极开产备库，这也导致上游的铜管和漆包线从买方市场转变为卖方市场，各类货品供不应求。空调处在周期性的高峰时期，17年应该是高产年份。铜价上行突破需要例如天气、家电政策，财政扩张等新的利多亮点出现。铜保持多头配置，若未来工业生产数据没有大幅走弱或出现单边做多机会。观点仅供参考

　　铝：电解铝价格因当前高利润背景下减产停产有限，市场对供给侧改革执行力度有所怀疑，联合当前高库存、中国及海外电解铝4月产量均在历史高位以及今年过年开工早，铝下游加工开工率有所回落，投资者更愿等待放量上涨的买入信号。我们坚信未来“法制化与市场化”将长期作用于电解铝供给侧改革，伴随着环评及碳排放交易等因素的叠加，未来价格重心将缓慢推升。操作建议，多单继续持有，逢低买入，注意节奏。风险提示，后期政策力度有待观察和考量，注意止盈及止损。观点仅供参考。

　　锌：进口小幅冲击国内现货升水，同时06交割临近期现回归，但07持仓继续超过现有库存水平，现货吃紧状况仍将持续，进口仍以保税区报关进口，难有大量远月进口机会，所以对国内紧张的基本面影响仍相对有限。中期来看锌锭紧张仍将持续至8月前后，现货升水结构将维持。但紧张的现货供应难体现锌绝对价格攀升：一方面锌供应继续走低概率小，另一方面锌需求难恢复大幅增长，整体维持0-2%低速，对锌价刺激相对有限。操作建议买近抛远及买国内抛价锌套利阶段性持有不变，单边区间震荡上沿23500轻仓沽空。

　　镍：金川升水1400元，俄镍贴水500元，当日进口及沪镍09合约交割均存于亏损状态。镍产业链自下而上的负反馈结果带来的原料端NPI和铬铁价格下跌导致300系不锈钢利润空间小幅扩张，短期钢厂大规模减产概率较小，需求端对镍价形成支撑；供给端目前国内NPI高库存导致的工厂亏损，在中小型NPI工厂已经停产的背景下，关注大厂的生产情况和库存的消耗情况。短期基本面对镍价支撑明显，但中长期供给大量增加的压力预期和不锈钢三季度淡季消费对镍价将再次形成利空。操作上观望为主，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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