招商期货：7月21日有色金属早评

　　铜  : 今日广东现货贴水15，上海贴水30。贸易商看好铜价，贴水有所修复。本轮铜上游矿山增产周期是从2011-2020这10年，但是扰动率和品位问题导致2017年铜供应处于短暂性的供给增速的低谷，在供给上给予铜价一个阶段性的有力支撑。中短期价格的走向还是取决于下游的消费，6月汽车销售回归正增长，同比上升4.5%，房地产销售增速恢复，GDP和固定资产投资好于预期，宏观经济平稳运行。在3季度下游依然强势，3-4季度可以关注多铜空镍的头寸。观点仅供参考。

　　铝 ：昨日长江现货市场铝锭最低14240元，最高14280元，均价14260涨90。昨日受库存创高影响盘面价格略有回落，近期受到违规产能关停影响，高位震荡，但应注意后续在高产量高库存高利润下新产能及复产情况，在政策执行真空期价格或将回落，年内供给过剩根本矛盾未能扭转。操作建议，短多继续持有，逢高减仓。观点仅供参考。

　　锌 ：近期锌现货成交虽较上周未明显好转，库存降由有限，显示锌现货供应相对平稳。未来消费淡季锌现货成交有望继续维持稳定，增长相对有限。需求虽然淡季不淡，但整体回到旺季还是存在一定压力。操作建议买现货抛期货及买内抛外套利持有，单边震荡上沿逢高沽空。

　　镍：金川升水1900元/吨，俄镍贴水200元/吨，进口窗口打开，市场成交尚可。本轮镍价反弹导火索是沪镍1709合约持仓量对应当前低位仓单数目导致市场对于09合约交割问题的担忧，从而传导至现货市场，特别是不锈钢环节，前期钢厂高库存而中小型贸易商低库存背景下，引发的一轮补库行为，导致正反馈发生。短期工业品整体处于多头市场，虽镍价后续看依然供给为主调，操作上暂时建议观望为主，或可作为空头配置，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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