国投安信期货：9月21日有色金属早评

　　周三铜市表现疲软，虽然铝、铅因为环保停产大涨，但铜市缺少上行动力。当天 LME 铜库存再次增加 1.3 万吨给市场形成压力。今年可见库存高达 120 万吨，较去年年底增加 20 万吨，铜市供应宽松令铜价缺少上行动力。周三美联储货币会议维持利率不变，并表示从 10 月份开始渐进性缩表，美元因此大涨。今年铜价上涨幅度的一半来自美元的疲软，如果美元进入强势，这将给铜市再添压力。从技术上看，铜市再现弱势，交易上可加部分空单，但应控制好风险。

　　镍市方面，隔夜伦镍延续震荡走势，现货方面，LME 镍库存昨日下降 2766 到 380736 吨，贴水持稳 70 美元附近；近日现货市场俄镍升水缓慢抬升，下游在节前备货意愿有增加，金川升水目前抬升至 900 元附近。原料方面来看，近期镍矿价格继续走弱，因镍价前期回调幅度较大，镍铁厂整体观望情绪仍浓，叠加印尼矿品位好目前价格偏高，镍矿市场成交清淡；镍铁价格同样下调明显，不锈钢厂拿货意愿偏弱，受江苏等地环保检查影响，无锡等地不锈钢市场交投清淡，下游终端以及部分加工企业停产较多，钢价或将继续承压运行。短期镍价维持偏空思路，空单暂持，并做好止损，关注上方 90000 元关口阻力位情况，伦镍关注 11500 美元。

　　锌市夜盘，特朗普在联合国会议的讲话对市场没见影响。相比较铅，锌价减多的逻辑为环保影响对于锌来说是在消费端，虽然也是短缺，但是货好没人要，或者要的少，导致锌价上涨动力不及铅。操作上可关注铅锌价差以及铜锌价差。从基本面上来看，依旧支持上涨趋势，TC 进一步走低，进口窗口已经关闭，锌锭社会库存继续向下目前统计少于 10 万吨。LME 库存昨日又有 5425 吨隐性库存放出。我国主要冶炼厂仅河池南方处于检修期，其余均正常开工或检修结束复产中，预计九月份后半月产量加大，冶炼厂开始开足马力完成年度产量计划。后期十九大之前的京津冀地区可能会面临环保，对于天津地区镀锌厂或有较大影响。上周镀锌厂开工率为 70.54%，较上上周增加 0.92%，开工率低位回升，后期持续关注镀锌成品库存是否下降。外盘锌升水增加过快，或货源流入中国较多，造成国外短缺更加明显，后续原因请关注深度策略报告。LME 锌库存减少 1275吨，报 266250 吨。LME 锌升水 17.25 美元，较昨日收窄 1.5 美元。

　　铝市方面，受到新消息刺激，铝价应声而涨。河南省焦作市环境攻坚办在 9 月 18 日发布《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》，从 9 月 19 日开始焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前实施错峰生产至 2018 年 3 月 15 日。这一计划比之前的计划提前了两个月。焦作万方电解铝运行产能 43 万吨，中州铝业氧化铝运行产能 220 万吨。目前氧化铝价格上涨至 3475 元/吨，且氧化铝厂库存基本维持低位，目前全国氧化铝厂库存不到 40 万吨。电解铝成本端价格抬升，传至电解铝，使得铝价更多一层支持。后期关注其他省市是否也会发布提前进入冬季错峰生产的消息。今日关注美国 7 月 FHFA 房价指数月率以及美国上周初请失业金人数变动情况。LME 铝减少2725 吨，报 1303925 吨。LME 铝贴水 22.25 美元，较昨日扩大 2 美元。

(责任编辑：阿祖)

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