中辉期货：11月21日有色金属早评

　　前期，铝价大跌已在很大程度上反应了氧化铝预期下跌而导致成本支撑回落及限产执行初期库存大增所带来的压力。价格暴跌、短期盘整后，现货贴水扩大、价格进一步下滑，或概因下游需求滑落或超出市场预期。观察到价格快速暴跌而并未激发下游采购热情，那么消费的下滑或并不是因价格因素而是终端趋势性回落，阶段性市场关注的焦点或已转移至需求层面，而需求或面临快速滑坡；沪锌：国内三地社会库存上周出现小幅回落至11.56万吨、现货升水自贴水逐步回升至升水170元/吨左右，下游需求暂弱与炼厂10月份集中检修后的产量回升最终体现在库存上，短期关注回升的持续性。

　　盘面看点：

　　沪铝：魏桥采暖季将不再关停产能预示着前期市场对于违规与限产不叠加的预期彻底落空、现货七地库存环比继续小幅增加1.2万吨至176.2万吨，不断刷新历史新高、阶段性市场关注焦点或转移至超预期的需求下滑层面；沪锌：现货稍显紧俏、升水小幅攀升，下游消费疲弱，短期仍处于产量增加与消费疲弱的预期博弈阶段，考虑到库存持续的小幅回升，价格虽然略显强势但阶段性大势已去

　　策略建议：

　　精锌库存持续回升，价格短期相对弱势；沪铝1712前期多单减持。

　　

(责任编辑：阿祖)

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