国投安信期货：3月26日有色金属早评

　　上周铜市大幅回落近 4%，对中美可能引发贸易战的担忧成为铜价下跌的主要动力。回顾历史，大国之间很难有贸易战一触发的事情，多是双方要经过多轮谈判，相互妥协。从目前来看，美国也是大棒加胡萝卜，估计经过上周激烈的反应后，市场将有所缓和。关注焦点在于美国跌势是否缓解。回到铜市上面，进入 3月底，国内下游企业多已启动，供暖季滞后的单子和国网南网新的定单使电缆行业产能得到释放，国内废铜已经高于精铜价格。鉴于全球经济上行趋势仍未根本转变，我们关注铜价在 6500 美元附近的支持有效性。交易上剩余多单暂时持有。

　　上周镍价大幅回落，现货方面来看，国内现货市场交投仍然疲弱，现货贴水基本持稳，LME 贴水亦有扩大。近期 LME 镍库存降幅逐渐收窄，精炼镍去库存进程似有放缓。不锈钢方面，截止上周五国内无锡佛山两地不锈钢社会库存继续回升1.6 万至 39.33 万吨。不锈钢社会库存压力尚待消化。镍矿方面，目前菲律宾预计基本结束，菲律宾镍矿发货量增多，印尼镍矿也在加紧出口，矿价目前相继下调。短期镍市需求依然疲软，而红土矿供应不断施压，镍价或将继续承压运行，操作上建议空单继续持有。

　　上周铝价跌破之前震荡区间，在需求不及预期的情况下，高库存压力开始显示，目前实体融资利率短期难以下滑， 如果价差无法扩大继续提供套利空间，高库存可能会对价格形成冲击。另外，氧化铝价格有企稳反弹迹象，主要原因是内外价差拉大，出口有望增加。

　　国内上周镀锌环保限产放开，短期内锌锭去库有望加快，但在总需求偏弱的大背景下，需求反弹的持续时间堪忧，以及北方矿山复产带来的加工费上行压力可能会进一步确认矿石逻辑从短缺到平衡，目前建议暂时观望。

(责任编辑：阿祖)

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