国投安信期货：3月28日有色金属早评

　　周二铜市反弹，但表现为冲高回落。宏观上面，中美开始谈判并相互妥协，这使贸易战担忧减缓，市场受到支持，但美国股市后来受到科技股暴跌的拖累，还是下跌 344 点，这给市场形成一定压力，巴菲特表示要开始买入通用，美国股市能否止跌于近期低点 23360 点成为市场关注焦点。回到铜市来看，铜市反弹受到库存再次大幅增加的打压，周二 LME 库存增加 3.1 万吨，这是本周第二次增幅超过 3 万吨，目前达到 38 万吨，为 2014 年来的新高。中国数据来看，中国前两个月进口量增加 7 万吨或 9.78%，产量增长 10.3 或 11 万吨。年初基本面过剩量较大还是给市场以压力。我们预期第二季度基本面的好转和库存下降。从技术上看，LME 铜价在 6532 美元受到支持，前期高位震荡区间支持位为 6721 美元，铜价需要上破此价位，才能明确铜价的止跌回升行情。交易上多单持有，并以 6500 美元做好止损。

　　隔夜伦镍震荡盘整，现货方面来看，LME 镍库存继续下降 480 到 323400 吨，贴水持稳 52 美元附近。镍价回落后国内镍现货升水有所回升，市场成交整体有所缓和。从1-2月份国内精炼镍镍供应情况来看，1-2月份国内精炼镍产量约为22151吨，同比去年继续下降 29%，1-2 月份国内精炼镍进口量约为 41401 吨，受关税调整影响，2 月份精炼镍进口量大幅下降，后期进口量预计将维持低位。目前来看国内精炼镍市场供应仍处于收窄当中，全球精炼镍去库存格局延续，镍价连续下挫后下方支撑或逐渐显现。同时 3 月份开始国内多数钢厂由于亏损开启减停产模式，不锈钢市场整体亦处于去库存状态，但当前随着社会库存与钢厂库存量下滑，社会流通货源减少，钢价抗跌性或逐渐显现。建议前期空单陆续减持，关注国内不锈钢库存变化以及市场交投恢复情况。

　　铝价目前进入一个新的震荡区间，库存已经开始下降，但下降速度较慢，无法对价格形成有效提振。目前整体库存依然偏高，到利率走高令库存风险开始凸显，如果价差无法扩大继续提供套利空间，高库存可能会对价格形成冲击。另外，氧化铝价格有企稳反弹迹象，主要原因是内外价差拉大，出口有望增加。

　　国内上周镀锌环保限产放开，短期内锌锭去库有望加快，但在总需求偏弱和因为突发天气造成的再度环保限产的大背景下，需求反弹的持续时间堪忧，以及国内外加工费上行压力可能会进一步确认矿石逻辑从短缺到平衡，目前建议暂时观望。

(责任编辑：阿祖)

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