新湖期货第19周铝周报： 消费不及预期 铝价艰难攀升

　　铝：旺季消费维持在相对高位，虽然库存去化不及预期，但供需基本面阶段性改善的趋势不变，这决定了旺季铝价重心向上趋势暂未改变。此外5月份出口增速有望明显上升，因4月份内外比价创新低，这也对国内基本面改善起到一定作用。中期看，由于新产能不断投入运行，而旺季过后消费转淡，基本面转弱，价格承压。另外国内政经局势对市场的干扰仍不容忽视。短期看，期货铝价仍有一定上升空间，操作上建议回调买入为主。

　　一、一周行情回顾

　　俄铝事件影响消退，国内市场回归基本面。由于库存去化过程反复，市场信心略显不足，市场转淡，铝价振荡并有所回调。主流1807合约周初主要围绕14700元/吨波动，之后回落至14600元/吨水平，不过整体波动幅度非常有限，最低14570元/吨，最高14790元/吨，收于14670元/吨，涨0.14%。

　　外盘铝价本周也出现回调，这主要受美元指数持续上升有较大关系，伦交所三月期铝价一度跌破2300美元/吨。不过原油价格持续走高对铝价支撑明显，加之海外市场供应短缺的格局未有改变，伦交所三月期铝价仍维持在2300美元/吨以上运行。

　　二、现货市场情况

　　现货市场本周成交一般，下游加工厂仍无主动备库意愿，中间商交投意愿也减弱。期现价差随着交割日临近缓慢收窄。现货成交价格区间在14500-14650元/吨范围，波动幅度非常有限。

　　期现价差变化也较小，周初基差自上周-50逐渐上升至-30左右，最高升为平水。

　　三、库存变化情况

　　本周伦交所铝库存延续降势，一周下降4.64万吨，总库存降至126.4万吨。本周注销仓单也下降超4万吨，占比降至32%。

　　前两周联系下降后，本周上期所铝锭库存再度上涨，一周库存增0.58万吨，总库存升至99.2万吨。分布看，山东、江苏库存分别增2800及2700吨，上海地区库存增1000吨，广东库存增近600吨，浙江、河南及重庆地区库存有所下降。本周仓单增2518吨至86.4万吨。

　　国内旺季不及市场预期，虽然下游企业维持较高开工率，但主动备库意愿弱，所以即使在新投产能对产量提升贡献仍有限的情况下，国内铝锭社会库存下降缓慢。本周总库存降至220万吨以下，一周下降不及万吨。

　　四、行情展望

　　国内新产能投产继续推进，仍以内蒙、广西为主，不过产量增速回升仍有限。SMM数据显示4月份全国原铝产量295.1万吨，同比下降3.1%，前4个月累计产量1171.5万吨，同比下降2.6%。受新疆产能抑制政策，神火集团及其亚集团先后将产能向云南转移，这将使这部分产能延迟投入运行，不过内蒙、广西新产能按计划逐步释放，但短期国内产量增速回升仍有限。国内旺季下游开工维持较高水平，另外出口也维持强劲势头，因内外价差持续走弱利于出口。

　　旺季库存去化表现不及预期，这主要与下游加工企业主动备库意愿低，不过库存整体仍呈下降态势，本周总库存降至220万吨以下。近期国内氧化铝价格相对稳定，虽然俄铝事件过后海外氧化铝价格有所回落，但仍处高位，因海德鲁位于巴西的氧化铝厂仍未有复产，致使氧化铝出口仍有利润。国内电解铝成本持稳。

　　综合看，旺季消费维持在相对高位，虽然库存去化不及预期，但供需基本面阶段性改善的趋势不变，这决定了旺季铝价重心向上趋势暂未改变。此外5月份出口增速有望明显上升，因4月份内外比价创新低，这也对国内基本面改善起到一定作用。中期看，由于新产能不断投入运行，而旺季过后消费转淡，基本面转弱，价格承压。另外国内政经局势对市场的干扰仍不容忽视。短期看，期货铝价仍有一定上升空间，操作上建议回调买入为主。

(责任编辑：静静)

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