中辉期货：5月31日有色金属早评

　　沪铝:据上周SMM数据显示，8大主流消费地库存合计207.7万吨，环比上周四大幅回落6.1万吨，刺激铝价快速抬头。1-4月受利润及新增产能爬坡影响产量累计同比增速大幅低于此前预期，伴随节后需求缓慢回升，供需边际温和走好。具体来看：据国统局数据4月电解铝产量277.1万吨，环比减少0.4万吨，同比增长1.1%；1-4月累计产量1089.1万吨，同比微增0.2%。4月铝材出口虽环比有所下滑，但同比依然维持了4.88%的增长，库存去化持续进行。需注意，步入二季度新增投放开始加快但仍未体现在当前产量增量上，随后期消费旺季转淡及新投增量释放，供需温和改善将面临转向，价格反弹后继乏力。

　　策略建议：新增投放增量效应暂未显现、内需温和增长、外需受低比值刺激有望保持高增长、库存去化势头未改，短期价格偏强震荡，关注上方15350压力位。近两日，受困于意大利政局危机及贸易战再度升温影响，价格小幅下挫。

　　沪锌：社会库存降至年内低点，精矿端紧缺暂未实质性缓解加工费低位运行，同时锌价自二季度初大幅下滑导致“二八”分项机制下的实际冶炼利润快速回落且显著低于去年主流联产联合集中减产水平以下，且5月集中检修增多市场预期亦在进一步预热，推动锌价短暂反弹；短期主要逻辑为炼厂供给适度趋紧与保税区库存流入压力及海外隐现库存显性化担忧之间的博弈，目前社会库存去化势头仍在进行，价格反弹但高度相对有限。

　　策略建议：5.28号锌锭社会库存小幅回落至14.20万吨、5月25日LME库存小幅下滑至22.915万吨、现货升水小幅回落至90元/吨，2-4价差回升至245/吨，现货进口亏损徘徊于窗口打开的边缘，保税区库存预期流入现货承压，反弹空间有限。短期价格23000-24350区间震荡。

(责任编辑：简儿)

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