中信期货第25周铝周报：原料表现弱势 铝价弱势震荡格局难改

　　1. 氧化铝持续走低 电解铝成本下移。氧化铝现货方面，截至6月22日，河南一级氧化铝报价2805元/吨，相对上周跌0元/吨。山西一级氧化铝报价2785元/吨，相对上周跌10元/吨。贵阳一级氧化铝报价2800元/吨，相对上周跌70元/吨。

　　2. 伦铝库存持续走低 伦铝下行空间不大。截至6月21日国内现货铝库存188.40万吨，较6月19日下降了0.8万吨。6月22日上期所仓单库存782081吨，较6月15日减少17857吨。6月22日LME铝库存1128325吨，较6月15日减少14275吨。

　　逻辑：原料端表现弱势，电解铝成本缓慢下移。从我们了解的情况看，氧化铝供应过剩，产业未出现减产现象，价格仍有下跌空间，如果考虑进口铝土矿和氧化铝前期囤货因素，原料端弱势格局短期难以改变。铝杆市场走弱，型材市场尚可，电解铝消费整体偏弱。短期来看，国内铝供需偏弱，形成成本塌陷与供需向下的双重驱动，沪铝弱势震荡为主。风险在于自备电改革。

　　周度展望：震荡

　　风险因素：自备电改革。

(责任编辑：简儿)

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