中信期货第28周铝周报：多空因素交织 沪铝维持震荡运行

　　1.氧化铝继续减产，提振铝价走强。锦江集团旗下山西孝义兴安化工和河南三门峡开曼于近期各停产一条生产线，涉及产能约120万吨/年。减产原因一方面由于氧化铝价格较低，利润被压缩，另一方面由于山西、河南两地铝土矿因环保检查而供应偏紧，但减产持续时间未定。加之前期中铝等不同程度减少氧化铝产量，在一定程度提振铝价，使得铝价在市场悲观情绪浓郁等宏观压力下表现出一定的抗跌性。

　　2.消费淡季来临，现货成交清淡。现货市场，长江有色13980元/吨，相比上周上涨60元/吨；上海物贸13970元/吨，相比上周上涨80元/吨；广东南储14050元/吨，相比上周上涨60元/吨；国外升贴水0美元/吨，相比上周收窄29.75美元/吨；保税区溢价130元/吨，与上周持平。SMM现货成交显示，临近交割，隔月价差收窄，现货贴水自50元/吨逐步收窄至平水附近，贴水收窄令出货意愿增多，但贸易活跃度降低，贸易商收货量降低，下游保持刚需，整体成交活跃度一般，库存下滑主因到货较少。

　　逻辑：本周氧化铝现货持续涨价，一方面由于北方市场部分企业因环保检查趋严而继续检修减产，新增山西孝义兴安化工和河南三门峡开曼两家企业于近期各停产一条生产线；另一方面由于矿山开采受限，矿石供应偏紧，导致氧化铝价格止跌回暖。电解铝方面，本周铝价波动加剧，受中美贸易摩擦升级等宏观悲观情绪影响，沪铝一度跌破万四关口，但随着市场偏空情绪的消化，铝价重回万四关口上方运行。从现货成交来看，下游消费转入淡季，贸易商活跃度一般，现货成交清淡，市场表现不佳。综上所述，在多空因素交织的背景下，沪铝将维持震荡运行。

　　周度展望：震荡

　　风险因素：环保；中美贸易摩擦；汇率。

(责任编辑：简儿)

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