广发期货：7月25日有色金属早评

　　铜：上海电解铜现货成交价49100-49280元/吨，对当月合约报贴水20元/吨~升水40元/吨，环比下滑10-20元/吨。进口铜入库量增加，市场货源充裕，下游畏高，拿货显谨慎。据彭博，必和必拓为了避免世界上最大的铜矿Escondida罢工，已将更加“甜蜜”的条款纳入最终提出的集体谈判协议。Escondida劳资谈判有成功迹象，沪铜暂观望。

　　锌：上海0#锌主流成交21700-21780元/吨，0#普通对1808合约报升水180-200元/吨。炼厂正常出货，市场出货积极性较强，整体以出货为主，下游多以观望为主，采买积极性仍不高。冶炼厂利润受挫，供应几无增量，库存变动不大，但需求仍处于淡季，沪锌关注21500压力。

　　铝：长江现货成交价格14110-14150元/吨，上涨60元/吨；广东南储报14200-14300元/吨，上涨50元/吨；两地价差缩小，期现价差稳定。现货市场表现清淡，华东市场上游出货积极性不高，中间商与下游企业畏高，以观望者居；华南市场上游正常出货，中间商和下游企业多观望，市场整体成交不佳。从金属铝基本面角度来看，我们认为目前国内电解铝成本将随着氧化铝等价格上涨而回升；而铝下游消费符合预期，逐步进入淡季，国内期货及现货回落幅度减弱，LME库存连续增加，向上驱动力不足，国内铝价筑底运行。今日预计沪铝将震荡运行。

　　镍：金川镍较无锡盘主力合约升水1000-1100元/吨，俄镍升水50元/吨，金川出厂价110400元/吨，较上一交易日上调400元/吨。金川俄镍价差持续扩大，较常规价差500元/吨明显拉大；主要因最近进口窗口陆续打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通导致俄镍价格疲软；其次因金川公司预期后期镍价上涨，现惜售挺价。成交情况基本持平，金川镍价格较高且成交较淡，市场更青睐于采购低价俄镍。电解镍进口处于盈亏线附近，上周进口窗口打开时间持续较长时间，现货市场流通货源增加；同时需求端减弱，进入不锈钢需求传统淡季，叠加动力电池端镍消费回落，镍价承压；但随着国内经济适度放松资金去杠杆压力，年内电镍供应缺口确定的态势下，镍价深跌可能性不大。我们预计短期电镍多空矛盾突出，价格将震荡运行。

(责任编辑：简儿)

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