国投安信：11月5日有色金属早评

　　上周铜市绝地反击，周四周五大幅上涨。从主因看，前期铜价震荡下行，主要原因是宏观面悲观，但上周有关中美贸易冲突可能缓解的言论开始出现，另外中国救市政策不断出台，股市止跌大幅反弹，这些都令铜市的担忧减缓，支持了铜价的大幅反弹。从宏观面上讲，在反弹后还需要很多事情能到印证，本周二美国中期选举就是关注因素，另外中美高层对话在月底，还会有很多不定性，尤其要谨防中期选举后特朗普的出尔反尔。回到基本面上，也是一个大反差。前期市场下跌，最大的利多因素是LME的低库存，但就在宏观面好转支持铜价反弹之时，LME库存却在周五增加了4万余吨，主要增加在亚洲地区，这可是一大关注焦点，是中国铜出口出去的，还是LME库存确实有人操纵，这个需要明朗，也成为铜基本面的最关心的因素。铜价阻力位在6400-6500美元，我们暂时观望，等待市场的进一步明朗。

　　镍市方面，上周镍价破位下行，周五在低位遇到支撑有所反弹。现货方面来看，上周LME镍库存共下降684到218772吨，贴水上周主要围绕在贴65-75美元附近运行，临近周五镍价反弹后LME贴水有扩大。国内上期所镍板库存上周继续下降958到13427吨。俄镍金川升水先高后低，下游逢低接货积极，而当周五镍价反弹后下游接货情绪持续低迷，多担心后期镍价进一步下滑。镍铁价格上周自高位有所回落，成交价格围绕1050元运行，对镍价仍保持升水。目前国内镍现货进口窗口打开，俄镍进口货源恐进一步增加，国内镍现货去库存进程或受阻。同时，行业预计11月份国内自印尼进口镍铁亦将大幅回升，再加上国内镍铁新增产能释放，原生镍供应恐将进一步回升。与此同时下游接货情况目前表现较为低迷，这些均对镍价形成压力。总的来看，镍价连续回落后受到支撑，但上方反弹空间有限，操作上建议空单可继续持有，关注沪镍在10万元关口附近阻力情况。

　　上周五,LME三月期锌未能守住盘中最大涨幅、站上2600美元，再次收较长上影线，目前在2550美元。今日美国市场同样开始冬令时，周内市场关注美国中期选举。低库存仍是当前锌市交易的核心逻辑，LME锌库存周五继续下滑1450吨，现货升水还在40美元之上；上期所锌锭库存下降3892吨至44524吨，同时上周社会锌锭库存有不同程度的下降。因伦锌形态偏弱，沪锌上周五减仓回调，主力1901重新回到21255元/吨。操作上，上周倾向持有净多敞口，建议近多远空头寸组合调整到一致手数。1811交割月合约按规则本周还可持有。

　　内外盘铅价独立性强，交割月铅价可交割仓单依然较低，挤仓风险依然存在，同时主力合约换月迟滞。周内河南环保对原生铅的影响将明朗化。操作上，主力多单背靠18600一线继续持有。

　　上周五夜盘铝价小幅反弹，铝锭去库放缓是目前铝价向下的主要压力，另外氧化铝投产复产计划近期较为集中，成本端有可能出现松动，未来宏观和微观利空叠加，上游和下游利空叠加，价格还有下降空间，短期贸易战上情绪缓和和氧化铝拖市如果能推动铝价反弹，建议逢高加空。

(责任编辑：简儿)

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