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一、一周行情回顾
本周国内铝价反复震荡，一方面资本市场对贸易战下经济前景担忧，避险情绪较浓；另一方面国内减产消息频传，库存持续下降。周初沪期铝主力1901合约一度反弹至13850元/吨附近，之后大幅回落，最低至13625元/吨，之后再度反弹并重回13800元/吨上方。不过周五市场情绪升温再度拖累铝价，沪期铝主力1901合约最终收于13775元/吨，一周微涨0.11%。
本周外盘铝价震荡上行，美元指数再度走强及投资者避险情绪升温一度使铝价下行，伦交所三月期铝价周初最低跌至1930美元/吨以下。之后受中国减产消息提振，逐步攀升至1950美元/吨以上。不过宏观面负面情绪对价格影响依旧较大。
二、现货市场情况
本周现货市场多数时间表现平平，其中下游主要按需采购为主，备库意愿较弱。基差短暂扩大至中间商表现积极。周初华东市场主流成交价格自上周五的13650-13700元/吨水平上涨13750元/吨偏上水平，华南市场则自13750元/吨涨至近13850元/吨水平。之后期货市场大幅波动，但现货成交价格变化较小。华东市场基本维持在13750元/吨水平，华南市场主流价格则在13800-13850元/吨水平。
由于期货价格波动大，本周基本也出现较大波动。周初基差在-30左右，之后短暂降至-80水平。之后期现价差逐渐收窄，基差回升至-40左右。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存先升后降，最高至107.3万吨，之后回落至106.7万吨，一周增650吨。本周注销仓单大减3.17万吨至27万吨，占比降至25.3%。
本周上期所铝库存下降1.5万吨，总库存降至75万吨。分区域看，江苏地区库存下降6370吨，河南及广东地区库存分别下降4282及3123吨，上海地区库存下降2730吨，山东下降1351吨，浙江库存则增加2274吨。本周仓单减少1.66万吨至57万吨。
国内减产规模扩大，减产效果立竿见影，此外新产能投产也明显放缓，对去库存起到明显促进作用。据SMM数据，本周国内主要消费地铝锭库存下降2.9万吨至142.4万吨。虽然消费未有改善，但整体出货量平稳，随着减产量增加，短期库存下降的趋势或持续。
四、行情展望
全球经济失速，本周国内外股市再度大跌，市场避险情绪升温。宏观面负面情绪对市场的影响依旧较大。
近期国内迎来减产小高峰，其中青海、甘肃、河南为主要减产区域。青海减产企业较多，一方面因成本高，另一方面产业链相对单一。当月该地减产规模超30万吨。甘肃地区三季度以来减产规模也达到30万吨。减产主要为长期亏损产能。此外河南地区也有少量减产，山东个别工厂因采暖季错峰少量减产。11月减产合计超50万吨，且仍有部分厂在减产中。近期国内消费却表现平平，不过整体出货量相对平稳，国内消费疲弱，但出口依旧表现强劲。减产规模扩大对国内基本面改善有明显正面效果。
减产也使得国内库存降势得以延续，致使国内呈现超长去库存周期。即便如此，国内显性库存仍在140万吨以上。成本方面，随着国内部分铝土矿企业先后获得开采权，国产矿供应有放松的趋势，此外由于氧化铝新产能不断投放，而采暖季限产极有限，加之电解铝减产规模扩大，本周氧化铝价格有下跌的苗头，部分地区成交价格明显下调。后期氧化铝价格再度回落的可能性大，电解铝成本支撑也减弱。
综合看，国内一定规模的减产对基本面有明显的改善作用，短期内对价格有较强支撑。不过中期看，由于地产及汽车等主要消费终端市场失速，年内至明年一季度这种情况都难有改善，这将拖累整体消费。另外，后期氧化铝价格进一步下跌的可能性大，电解铝成本支撑塌陷。因此中期看，铝价受消费走弱及成本下陷的压力较大，价格重心将进一步下移。操作上建议短线以偏多思路为主，中期偏空为主。宏观面、贸易战等对市场影响也不容忽视。
(责任编辑：简儿)
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