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中信期货:中美再度谈判,铝价盘整等待下游回归

  1. 中美将进行新一轮谈判;多省下调 2019 年棚改计划。消息方面,2 月 9 日新华社发布消息称,中 共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于 2 月 14 日至 15 日在北京,与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上,就共同关注问题进一步深入讨论。近日,多省市公布 2019 年棚改计划。从数据上看,各省市 2019 年调低全年棚改计划,如北京由上年的 2.36 万套下调至今年的 1.15 万套;四川则由上年的25.5 万套下调至 15 万套;河南由上年的 50 万套下调至 15 万套。

  2. 产业链上游进行利润让渡。氧化铝现货方面,截至2月1日,河南一级氧化铝报价2830元/吨,较上周下跌50元/吨。山西一级氧化铝报价2820元/吨,较上周下跌15元/吨。

  贵阳一级氧化铝报价2855元/吨,与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB价格为364.5美元/吨,较上周下跌10.5美元/吨。节后山西、河南铝土矿有所放量且价格有向下空间,氧化铝自身供需宽松,矿让利容易过渡给电解铝,电解铝利润有修复空间。

  逻辑:本周宏观上关注中美在北京新一轮的贸易谈判进展。基本面上主要关注两方面:

  一方面是春节累库的高度,由于减产主要发生在去年四季度且近期还在发生,累库数量预计在 40 万吨左右,节后贴水幅度在 150-200 元/吨之间,好于往年水平;另一方面,山西露天矿节后会放量,预计矿跌幅在 100 元/吨左右,但在消费预期改变的前提下,恐难完全体现在铝价上。由于今年下游放假天数较往年长,下游回归慢,政策落实需要时间传导,我们认为 3 月旺季启动前,铝价相对弱势,由于宏观及累库好于往年,拖底铝价,绝对价格看 13000-13200 元/吨;相对价格上,仍可参与买 1903 空1907 的操作博取增值税下调行情。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:经济刺激政策加码;电解铝爆发规模减产。

(责任编辑:盈盈)

标签:中信期货 铝价

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