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1. 中美将进行新一轮谈判；多省下调 2019 年棚改计划。消息方面，2 月 9 日新华社发布消息称，中 共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于 2 月 14 日至 15 日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。近日，多省市公布 2019 年棚改计划。从数据上看，各省市 2019 年调低全年棚改计划，如北京由上年的 2.36 万套下调至今年的 1.15 万套；四川则由上年的25.5 万套下调至 15 万套；河南由上年的 50 万套下调至 15 万套。
2. 产业链上游进行利润让渡。氧化铝现货方面，截至2月1日，河南一级氧化铝报价2830元/吨，较上周下跌50元/吨。山西一级氧化铝报价2820元/吨，较上周下跌15元/吨。
贵阳一级氧化铝报价2855元/吨，与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB价格为364.5美元/吨，较上周下跌10.5美元/吨。节后山西、河南铝土矿有所放量且价格有向下空间，氧化铝自身供需宽松，矿让利容易过渡给电解铝，电解铝利润有修复空间。
逻辑：本周宏观上关注中美在北京新一轮的贸易谈判进展。基本面上主要关注两方面：
一方面是春节累库的高度，由于减产主要发生在去年四季度且近期还在发生，累库数量预计在 40 万吨左右，节后贴水幅度在 150-200 元/吨之间，好于往年水平；另一方面，山西露天矿节后会放量，预计矿跌幅在 100 元/吨左右，但在消费预期改变的前提下，恐难完全体现在铝价上。由于今年下游放假天数较往年长，下游回归慢，政策落实需要时间传导，我们认为 3 月旺季启动前，铝价相对弱势，由于宏观及累库好于往年，拖底铝价，绝对价格看 13000-13200 元/吨；相对价格上，仍可参与买 1903 空1907 的操作博取增值税下调行情。
操作建议：区间操作。
风险因素：经济刺激政策加码；电解铝爆发规模减产。
(责任编辑：盈盈)
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