信达期货：6月26日有色金属早评

　　铜原料端：上周铜精矿加工费TC继续下降1.5美元至57-62美元/吨；供应端:集中检修逐步结束新产能释放，叠加进口窗口打开，现货供应边际宽松；升贴水方面：刚需采购升水下降；库存方面：LME库存降至24.6万吨，上期所降0.48万吨至13.47万吨，保税区降1.7万吨至48.6万吨。近期关于美联储降息预期成为宏观市场主角，CME利率期货市场押注7月降息概率已经达到100%，受此压制美元回调金属反弹。就供需而言，国内检修结束，且消费旺季将过，供需边际趋弱市场信心不足。我们认为，近期的反弹如无其他进一步实质性利好，反弹高度有限，但考虑到二季度利空兑现，继续下行空间有限，铜价整体维持低位震荡企稳走势。操作上建议短线适当参与多单，带好止损。

　　铝供给方面：开工产能微增至3565.75万吨；成本端：氧化铝高位回落，成本下行行业小幅亏损。升贴水方面：现货升水稳定，伦铝贴水收窄至25美元左右；库存方面：LME库存下降至102.3万吨，上期所降2.21万吨至42.89万吨，社会库存下降11万吨至107.9万吨，国内库存去化速度有所减缓。近日市场氛围在中美贸易谈判推动下略有改善，此外，美联储降息预期持续升温施压美元，提振短期铝价表现。就供需而言，国内消费旺季将过，大幅去库势头将有所放缓。此外，氧化铝供应偏紧局面改善价格下，成本下移预期明显。整体而言，若无其他宏观预期改善，考虑到供需结构阶段性边际变差，铝价料将继续下行，操作上建议偏空思路为主。但考虑到电解铝供需结构趋势性改善，年内供应偏紧确定，铝价呈现底部逐步抬升的宽幅震荡企稳走势。

(责任编辑：简儿)

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