中信期货第29周铝周报：流动性宽松对抗消费淡季，铝价震荡

　　1.多国开启量化宽松。消息方面，7月18日，韩国、印尼、南非、乌克兰等四国央行接连宣布降息。19日外交部例行记者会上，发言人耿爽就中美经贸磋商最新进展表示，中美双方的牵头人再次举行通话，讨论了落实两国元首大阪会晤共识的问题。

　　2.氧化铝价格维持弱势。氧化铝现货方面，截至7月19日，河南一级氧化铝报价2587元/吨，较上周下跌53元/吨。山西一级氧化铝报价2567元/吨，较上周下跌62元/吨。贵阳一级氧化铝报价2545元/吨，较上周下跌70元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为300美元/吨，较上周下跌10美元/吨。经过贸易商的集中抛售及高成本区域成本线支撑，氧化铝跌幅放缓。由于新增及复产放量，氧化铝仍将处于弱势，毕竟低位持续一段时间才会引发弹性生产。

　　逻辑：宏观方面，上周韩国、印尼等国家接连宣布降息，流动性宽松预期刺激金属价格上升，下周先欧盟央行公布利率决议，美联储利率决议接踵而至，目前市场对美联储降息50基点尚有迟疑，但对其降息25基点较为确定，这令有色市场风险情绪偏高。产业上，氧化铝价格继续下挫，电解铝行业利润修复至500元/吨左右，尽管未有项目紧急投产，但相对可观的利润会对铝价形成一定压力。当前7月下游消费环比减弱，中间加工环节订单减少，中间初级铝材加工费下降，铝水铸锭比例上升，现货铝锭出现增库，但预计8月环比不会更糟，加上电解铝产出较低，底部13500-13600底部夯实。整体上看，流动性改善预期推升金属价格，但淡季基本面不支持价格上行，铝价将呈现震荡走势。在操作层面上，短空与区间交易相结合，对冲配置上可继续持有多铝空锌及买LME空SHFE正套头寸。

　　操作建议：短空与区间交易相结合，持有多铝空锌、买LME空SHFE。

　　风险因素：环保政策加码；流动性释放超预期。

(责任编辑：简儿)

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