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1.电解铝产出维持低速。消息方面，SMM发布产量数据，4月（30天）氧化铝产量为581.3万吨，同比增加2.1%，日均产量为19.4万吨，日均产量环比上升4.9%。预计5月（31天）氧化铝产量为609.9万吨，日均产量为19.7万吨。4月（30天）国内电解铝产量295.1万吨，同比减少3.1%，年化运行产能3590.4万吨，环比3月增加26.3万吨。预计5月国内电解铝产量为307.5万吨，同比减少3.1%。
2. 环保担忧再起，支撑氧化铝价格。氧化铝现货方面，截至5月10日，河南一级氧化铝报价2820元/吨，较上周上涨40元/吨。山西一级氧化铝报价2820元/吨，较上周上涨35元/吨。贵阳一级氧化铝报价2745元/吨，较上周上涨10元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为349.5美元/吨，较上周下跌13.5美元/吨。除去亏损及矿石获取问题5月部分氧化铝企业检修，山西信发由于赤泥坝被村民投诉及媒体曝光，或将面临整改，对于环保在山西省大范围铺开的影响氧化铝产出的担忧，会支撑氧化铝价格。
逻辑：宏观方面，中美第十一次贸易措施没有达成协议，美方最终兑现周一发出的将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%的警告，从2000亿清单看，对铝影响主要体现在电子产品中铝制品，涉及铝量在40-50万吨，但实际影响的量要看最终出口情况。产业方面，原料端，检修减产的氧化铝恢复缓慢之外，山西一家氧化铝厂的赤泥堆放安全问题近期被媒体曝光，除了这家240万吨的产能可能面临停产整改外，引发山西省加强赤泥堆放安全问题检查影响氧化铝产出的担忧加剧，氧化铝价格将得到保持。成本端，近期氧化铝价格低位反弹，但炭块及氟化盐成本下降，电解铝行业盈利能够维持在400元/吨左右。成品端，二季度的主要供应增量——复产，目前并没有进入放量环节，但预期仍在，这对铝价上涨构成压制。消费端保持平稳，与低速产出劈叉，造成现货维持较快的去库节奏，现货转向升水，期货市场也有转为轻微的back结构，对铝价形成支撑。整体上看，贸易关税上调对市场投资情绪影响负面，基本面氧化铝赤泥环保检查一旦区域性铺开将使得氧化铝紧张，成为铝价上行驱动。
操作建议：14000-14500区间操作。
风险因素：赤泥尾矿环保检查升级；复产推进加快。
(责任编辑：简儿)
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