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银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  第一部分市场研判

  本周内外铝价走势继续分化,在沪涨伦跌的格局影响下内外比值延续上行走势。周内宏观消息面继续影响铝价运行,周初在德国将采取财政刺激以及中国贷款利率并轨等利好政策提振下,伦铝价格出现了短暂回升的情况。随后受意大利以及英国政坛局势不稳的影响,投资者对经济增长前景的悲观预期再度升温。同时欧美制造业PMI数据继续回落以及中美经贸关系的持续恶化也令市场的避险需求不断释放,而沪铝在投机资金的炒作下继续大幅上行。从基本面的情况来看,随着氧化铝在产产能的持续调整,氧化铝价格的止跌走势终于来临。但受制于突然事件的不断干扰,氧化铝市场的供需结构仍面临继续调整的不利局面,因此目前的反弹基础仍不稳固。而铝厂在目前生产利润大幅走高的情况下,开工积极明显增强,部分企业投复产进度的普遍加快令表观缺口持续收窄。同时需求端在金九旺季前的复苏预期也存在过分高估的情况。在目前的政策环境下,阅兵蓝的环保限制是普适性的政策约束。并且在目前投机资金提前抢跑的作用下,本轮走势或已阶段性结束,因此波段操作或将更为适宜。

  第二部分铝产业链

银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  本周高品位铝土矿报价分别是河南520元/吨,贵州380元/吨,山西560元/吨,均与上周价格一致。国产氧化铝三地均价2460元/吨,较上周上涨15元/吨;港口氧化铝价格2700元/吨,与上周价格一致;澳洲氧化铝FOB报价为300美元/吨,较上周上涨5美元/吨,按照23日美元兑人民币中间价7.0572计算,涨幅约为35元/吨。在周内氧化铝价格止跌回升的提振下,本周企业利润情况小幅修复。按23日价格计算,河南地区的生产利润较上周上涨约5元/吨,亏损程度收窄至352元/吨附近。山西地区的生产利润较上周上涨35元/吨,亏损修复至405元/吨的水平。贵州地区平均利润回升在70元/吨附近,较上周上涨5元/吨。本周铝土矿价格继续持稳,虽然在铝价大幅飙升的带动下,氧化铝价格有望继续上行。但受制于疲弱的行业基本面现状,氧化铝企业的主动减压产仍在继续进行。而上游矿山在即将进入国庆限产季的情况下,供应量也难有实质性提升。因此在目前供需双弱的格局下,矿石价格恐将继续持稳。本周国内氧化铝价格止跌返升,经过漫长的产能市场化主被动调整,现阶段市场供应量的持续下降令卖方企业的报价底气不断上升,北方企业在价格跌破现金成本后的报价坚挺,使得周内成交价格继续上行。而买方铝厂虽仍有主动压价意愿,但在市场地位发生明显转变之后,要价底气并不充足。同时在生产利润大幅走高的情况下,产业利润的小幅让渡也属情理之中。但在应对突如其来的需求变化上,市场应对心理存在普遍不足。对目前氧化铝供需结构做出重新梳理之后,我们发现此前运行产能的大幅削减并不能有效应对当下的需求缩减。在表观数据层面依然表现为紧平衡或边际过剩的情况下,对价格止跌的乐观预期将面临重新调整。随着市场各方心态的再度转变,我们认为目前氧化铝的反弹基础还是略显单薄,低位僵持的局面或将持续,短期内难以改善。

银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  本周现货铝价大幅上行,截止8月23日,长江现货铝锭均价为14300元/吨,较上周上涨50元/吨;铝锭现货对升水20元/吨,较上周上涨10元/吨;沪粤两地价差回升至平水附近。周内铝价继续大幅走高,在周初铝价大幅上涨阶段,中下游企业在价格突然大幅上行的情况下,追涨意愿普遍不高,市场的整体成交情况也较为一般。随后在对铝价上涨基础普遍认同的提振下,中下游的接货意愿开始回升。大户企业的积极入市采购也令现货端的流动性进一步紧张,在接多出少的情况下,现货升水小幅走强。本周沪粤价差整体稳定,华南地区终端企业在淡季中的消费走弱仍在拖累当地市场的整体表现,而华东下游的需求韧性则支撑了两地价差的低位收窄。截至8月22日,我的有色数据显示,本周国内主要地区铝锭社会库存合计102.2万吨,较上周下降1万吨。本周库存小幅去化,一方面是受消费地到货数量减少影响,使得部分地区库存量再度下降。另一方面终端补库量的边际回暖也在一定程度上支撑了库存端的去化表现,两方面因素共同作用使得本周库存小幅下行。不过考虑到近期铝水铸锭量的小幅攀升,以及终端消费的弱势难改,后期库存仍有转累的可能。同时现货端的供应压力也有继续增大的可能,目前的升水情况恐难继续维持。

银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  从行业利润角度来看,在原料价格止跌反弹,铝价大幅攀升的情况下,本周电解铝生产企业平均冶炼利润继续上行。本周氧化铝三地均价为2460元/吨,较上周上涨15元/吨;氟化铝价格为10050元/吨,与上周价格一致;预焙阳极四地均价为3359元/吨,也与上周价格相仿。综合计算周内平均冶炼成本较上周上涨29元/吨,即时平均完全成本降至13220元/吨附近。本周铝价继续大幅上行,而生产成本整体上修幅度较为有限,使得周内冶炼利润再度走高,并维持在年内高点。不过随着氧化铝价格的继续反弹,后期铝厂成本或将再次上行。而短期炒作情绪的逐渐消散也有望令铝价重回静默盘整期,因此我们认为铝厂的利润修复周期已经阶段性结束,但整体利润水平还将继续维持正向。

银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  本周沪伦比值继续上行,最新比值在8.08附近。周内宏观消息面继续作用于铝价走势,周初在德国将采取财政刺激以及中国贷款利率并轨等利好政策提振下,伦铝价格出现了短暂回升的情况。随后受意大利以及英国政坛局势不稳的影响,投资者对经济增长前景的悲观预期再度升温。同时欧美制造业PMI数据继续回落以及中美经贸关系的持续恶化也令市场的避险需求不断释放。而沪铝在人民币继续贬值的中长逻辑支撑下,随着多家铝厂事故的提前炒作,投机资金的持续流入令沪铝价格继续偏强运行。不过考虑到短期炒作题材的日渐发酵以及中期矛盾尚需时日积累,因此我们认为后期比值仍有再度回落的可能。

银河期货第34周铝周报:铝价将继续维持在高位 顺势操作更为稳妥

  后市展望

  周五沪铝震荡调整,主力合约1910跌0.35%,停盘前收于14285元/吨,沪铝指数持仓减少1320手至87.2万手。现货市场,上海无锡市场两地成交价在14300-14320元/吨之间,对盘面升20-40元/吨之间,较前一日价格回落近60元/吨附近,杭州地区现货价在14320-14330元/吨之间。今日市场货源偏紧,持货商依旧惜售挺价,现货升水较昨日有所提升,中间商接货热情未减,市场表现接多出少,实际成交较为僵持。行业方面,几内亚新兴铝土矿生产商——几内亚动力矿业公司,将矿区基础设施建设时间推迟到今年12月份,他们之前计划今年10月份,该公司某消息人士向亚洲金属网透露。据悉,当前几内亚雨水较大,雨季有望在两个月后结束。“雨季后,我们会短期修整一下,并于12月份开始基建工程,基建有望耗时一年左右,”该消息人士称。该项目计划银行融资贷款约1.3亿美元左右。该人士表示,其铝土矿山储量约1.9亿吨,开采寿命可达20年左右。项目设计年产能600万吨,计划2020年底投产,并主要供应Al2O3 43%min SiO2 1.6%max铝土矿。他们计划下个月开始在中国寻求买家。当前Al2O3 45%min SiO2 3%max几内亚铝土矿中国到岸价格约为53美元/吨。由于强降雨,上个月开始几内亚矿商减产幅度在30-50%,预计9月下旬恢复正常。操作上来说,美联储决策者内部对美国经济需要更低利率观点的分析,令投资者对下月美联储将继续降息的预期有所下调。在杰克逊霍尔年会美联储主席鲍威尔给出更多政策指引之前,美元指数的偏强形态或令铝价继续承压。同时美国8月制造业PMI初值跌破50荣枯线的负面数据也令市场的忧虑情绪继续升温。从产业方面的情况看,国内氧化铝价格目前仍然处在弱势当中,但在环保题材的再度炒作下,电解铝成本止跌预期或将提前演绎。同时近期突发事件导致的供应受阻也令投机资金大量涌入,不过随着短期看涨情绪的逐渐发酵,仓量比重的不断变化令盘面走势再度回落。但在乐观资金对国庆限产仍抱有期待的情况下,铝价的运行中枢恐将继续维持在高位,顺势操作更为稳妥。(仅供参考)

  期权方面,本周铝价大幅上行,主力合约1910触及上方14455阻力位后逐渐回落。结合基本面判断,短期内铝价将难以突破13900-14500价格区间。因此建议卖出14500以上看涨期权同时卖出13900以下看跌期权,获取宽跨式组合权利金收益,具体期权报价请参考日报。(仅供参考)

(责任编辑:简儿)

标签:银河期货 铝周报

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