鲁证期货：9月26日有色金属早评

　　9 月 25 日上海电解铜现货对当月合约报升水 110~升水 160 元/吨，平水铜成交价格 47190 元/吨~47260 元/吨，上期所铜减少 5256 吨至 44777吨，LME 铜库存减 3325 吨至 276825 吨。智利 Codelco：公司今明两年度都有充足的资金来开发数十亿美元的矿山升级计划，这是维持当前产量水平的关键，Codelco 老旧矿山的矿石品位大幅下降，促使迫切需要进行大修计划。国际铜研究组：6 月份全球精炼铜供应缺口为 2.1 万吨，5 月份的供应缺口为 7 万吨，较之前报告的初步数据略微上升。上半年精炼铜市场供应缺口同比扩大 24%至 22 万吨。8 月电网工程投资完成额累计 2378亿元，累计同比下降 15.2%；电源工程投资完成额累计 1533 亿元，累计同比增加 5.2%。逻辑：库存连续下滑和旺季消费预期提振铜价。策略：逢低短多。

　　25 日长江 14280 跌 30 升 50，南储 14330 跌 40；隔夜沪铝低开震荡，LME 铝下跌，沪铝主力 1911 报 14115 跌 30，LME 铝收盘 1752.5 跌 10；LME 库存攀升，LME 铝下跌拖累沪铝走弱。宏观方面，中美 10 月份启动牵头人谈判，中方对美关税排除清淡作出积极回应；英国无协议脱欧剧增以及欧洲经济疲软，美元避险需求强劲，美指突破 99 点。基本面方面，8 月以来减产强化了去库存预期，但四季度开工回升较快；氧化铝涨势放缓，开工显著回升；23 日 SMM 铝锭库存报 95.7 万吨，较上周四下降 0.9 万吨；8 月未锻轧铝及铝材出口 46.6 万吨，7 月出口为 48.7万吨，出口比价优势下降令出口数量下降；京津冀及周边遭遇持续性重污染天气，电解铝上下游生产受影响。逻辑：短期去库存及现货升水强劲支撑铝价，中期投产、复产产能迅速回升，供给增加打压去库存预期，短期主力铝价将 14000-14500 小区间内震荡偏强。策略：中远期逢高做空，短期超跌做多。风险提示：去库存不及预期（周下降 2 万吨以上）。

(责任编辑：简儿)

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