国投安信：11月11日有色金属早评

　　上周铜市冲高回落，中美贸易关系是市场主导因素。周初市场就有消息说中美贸易关系取得进展，周四更有中国官方表示中美同意随协议取消前面加征的关税，整个金融市场受到极大鼓舞，但周五、周六特朗普对此进行了否定，市场乐观氛围受到重创。铜市本身仍是消费疲软，市场缺少亮点。如果中美没有实质性减税，铜市也难脱弱势。LME阻力位为6000美元，国内47700美元。

　　上周伦铝收于1807.5美元/吨，周五夜盘沪铝主力合约小幅回落收于13995元/吨。在仅剩5个交易日的情况下沪铝近月持仓仍高达近8w手，可交割货源偏紧，空头减仓压力仍较大，沪铝短期有望维持高位震荡。上周铝锭社会库存续降1.7万吨，去库延续但降幅趋缓。铝厂高利润状态叠加年末供需逆转预期，此轮挤仓行情将创造较好的淡季沽空空间，建议暂时观望，关注远月布空机会。

　　隔夜伦锌在2460水平抗跌但仍未收复2500美元，沪锌弱势震荡在1.85万上方。主力合约换月到2001，临近交割周五现货对1911合约升水放大到100元/吨。上周社会锌锭库存微幅走高，钢联统计存量在15万吨，增加500吨。同时，10月精锌产出环比高于9月。少量反弹多单持有。

　　伦铅连续两个交易日盘中抗跌，沪铅连跌6日后，隔夜短线已跌破1.6万。周五1#铅现货报16200元/吨，再生铅价略微抗跌。技术上，伦铅转势，中期跌幅目标放大到2030-2050美元间。沪铅跌势过快，等待新的交易机会，观望。

　　上周伦镍运行重心下移，周五夜盘跌破16000美元关口后获得支撑。国内上期所镍板库存增加3293到30831吨，现货市场几无成交，商家卖货困难。印尼方面宣布恢复2020年之前镍矿石出口，2020年的镍矿出口禁令仍然有效，预计到年底之前印尼镍矿出口仍有增量体现。不锈钢厂暂停高镍铁采购报价，高镍铁价格也有调降趋势。镍产业链各环节运行仍然较为疲软，操作上建议维持偏空思路，谨慎注意印尼菲律宾方面可能出现的供应风险因素。

　　隔夜不锈钢价格继续走弱，不锈钢价格目前主要支撑仍来自于原料端。考虑到年末需求转为平淡，不锈钢供需面维持偏弱格局。继续观察钢厂利润率变化及开工情况。除非钢厂出现大范围减产去库，否则不锈钢价格或将继续维持偏弱格局。

(责任编辑：简儿)

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