信达期货：11月27日有色金属早评

　　供给方面：采暖季限产与复产预期，供应增量有限；成本端：氧化铝趋弱动力煤反弹，行业利润维持高位。升贴水方面：现货大幅升水，LME升水走高；库存方面：LME库存增至123万吨，上期所降低1.08万吨至27.08万吨，社会库降2.1万吨至75.4万吨。国内央行降息刺激，叠加现货端持续大幅去库推动升水走强，盘面小幅反弹。此外采暖季文件频繁对供应端影响还需继续观察，而复产产能也在稳步推进，且消费端进入淡季，整体供需结构趋弱库存去化速度放缓，同时氧化铝供应略有过剩，成本端也很难形成支撑。电解铝依旧维持着强现实与弱预期的博弈，近强远弱格局难以打破。操作上依旧押注于供应释放预期以及经济下行压力，铝价逢高试空为主。

　　昨日沪铜高开震荡走弱，CU2001收于47070元/吨，涨幅0.00%。现货方面，受宏观提振有所回暖，货源以下月票为主，成交尚可。基本面方面变化不大，智利矿端扰动事件频发，TC不变，上周签订的2020年长单TC较去年有大幅下降，仅为60美元/吨附近，主要原因在于矿端骚乱与冶炼产能投放，国内国外库存下降，本周保税区库存结束下降略有反弹，进口维持亏损，洋山铜溢价本周基本不变，进口减少，废铜供应持续偏紧，电网投资仍存在预期但落空可能性加大。宏观上，受到欧美11月制造业PMI大幅回暖影响，市场信心受到提振，铜价表现强势。现阶段铜价处于平台重心位置，矿端干扰可能持续影响铜矿出口，铜价做多安全边际高，宏观利好提振铜价，但铜价的上升驱动在于消费。昨日夜盘铜价强势上扬，整体宏观情绪有所好转，预计今天保持上方震荡。操作上以观望为主，01多单继续持有，当前目标47500元/吨。

(责任编辑：简儿)

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