国投安信期货：9月28日有色金属早评

　　上周沪铝探底回升。欧洲疫情反弹造成通缩担忧以及美国宽松措施难产令风险资产承压。铝锭社会库存继续下降2万吨，但下游反馈消费旺季表现不明显，随着供应稳定增加市场压力逐渐体现。铝破位下跌后中期趋势向弱，但在仓单降至十万吨以下以及铝锭现货升水高达300元的情况下，沪铝存阶段性反弹可能，建议暂时观望或短线参与反弹。

　　上周铜市下跌，但周末于低位遇撑后反弹。欧洲疫情进入二波，美国疫情也再次明显，但本周美国将对2.2万元救助方案投票的消息给市场支持。铜市上LME现货升水大幅回落到个位数，上周国内外库存下降，但考虑到上周是十一长假前的最后备货期，本周市场缺少基本面的配合，本周经济数据和美国刺激方案投票是焦点。周四国内进入十一长假，9号开市，大家提前做好放假准备。

　　隔夜沪锌跳跌到万九下方，十一前备货及锌价下滑带动社库下降，0-1月间差走扩，周五现货跟随下调到19370元/吨。临近国庆休市，建议加大对国内供求基本面之外的金融焦点事件的关注，美国大选倒计时，市场风险定价整体升温，价格波动性放大。四季度整体对锌持震荡看法，伦锌震幅在2150-2600美元间。因此，锌价下方震幅有放大到2200-2250美元的可能，沪锌主力下调空间相应跟随到1.8-1.85万。锌价下调风险加重，择机建空。

　　沪铅周五主力单日下滑2.75%，跌破1.47万，夜盘跳空低开、技术破位。因铅市金融属性偏淡、考虑基本面，并不支持铅价更进一步下滑。当前，蓄电池企业开工率依然持稳，周五2011合约对现货贴水幅度放大到300元/吨，且周内铅市社库流出1万吨。供应端，原生铅炼厂将要应对加工费下调风险，而再生供应10月将明显受电池回收成本高、国庆休假及废料转运难度大出现环比降低。2011抛压大，预计与盘面交易有关。一方面可能与套利头寸换月转向2011-2012合约间相关；另一方面可能与贸易商实盘虚盘销售节奏有关。因此，尽管铅价破位，但从基本面出发，仍认为价格反弹可能性高。

　　上周镍价回落后低位震荡整理。现货市场节前备库进入尾声，成交热度下降。高镍生铁价格承压，加上近期纯镍贴水高镍铁，部分钢厂增加了镍豆的采购量，废不锈钢及水粹镍的经济性也优于高镍生铁，因此钢厂原料端的选择范围扩大，镍铁价格上涨压力增强。需求端表现疲软以及预期四季度原生镍消费回落仍然给市场压力。镍价震荡运行，未来镍铁端也存在供应压力，后期镍价上方压力仍然较大，建议空单可暂持。

　　上周不锈钢小幅回升，节前终端备库对价格有一定提振。现货市场上大型代理出货热情仍然较高，假期临近，下游及终端方面存在刚需，因此价格短期预计持稳为主。不过考虑到市场多看弱四季度不锈钢终端消费，社会库存开始累积，不锈钢价格反弹空间亦有限，继续维持偏空思路。

(责任编辑：简儿)

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