银河期货：2月4日铝早评

　　铝：1、单边：原料端在北方疫情继续发酵的情况下，因物流运输效率的持续下降使得短期现货供应仍存在错配问题。但随着部分炼厂节前备库的逐渐结束，后续氧化铝价格或难以进一步上行。在原料价格变动空间相对有限的影响下，电解铝企业的利润情况将继续受制于铝价表现。由于当前电解铝库存的积累预期并未完全兑现，因此节前铝价的季节性回落趋势或弱于往年同期。伴随铝企利润的继续高位，新增产能的投放进度或强于历史同期。而需求端目前的周期性特征正在逐渐显现，受基建及线缆需求继续回落影响，伴随华南下游企业陆续进入假日状态，地区铝水消费的逐渐下滑或加重地区间的累库差异。同时北方物流运输效率的仍未恢复也在拉大不同区域的库存表现。在节前库存表现强于往年的情况下，空头资金的相对谨慎或令铝价的调整幅度有限，继续观望为宜。

　　2、套利：在现货/仓单流动性彻底宽松之前，期铝盘面结构仍将维持反向。但在终端消费环比下滑的情况下，近远合约的价差结构仍有继续收窄的预期，暂时观望为宜。

　　3、期权：沪铝03卖出宽跨式：卖AL2103-P-14300卖AL2103-C-16000 (以上观点仅供参考，不作为入市依据。

(责任编辑：简儿)

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