光大期货铝周报（3.21-3.25）

　　本周铝价震荡偏强，25日收至23090元/吨，周度涨幅1.14%。

　　1.供给：当前国内复产节奏并未受到疫情过度干扰，据SMM，3月国内电解铝产量有望达330万吨，因一季度云南水电相对充裕，将成为3月全国主要增量来源。云南宏泰、云南其亚分别新增10和5万吨产能，云铝及神火复产22万吨及8万吨。此外贵州海源绿能也顺利复产4万吨产能。

　　2.需求：疫情仍冲击下许多企业开始出现停产情况，龙头加工企业周度开工率下跌1.6%至68.6%。其中铝型材板块受到影响最大，开工率大幅下降12.3%至60.5%；订单充足但进货困难下铝板带企业开工率下跌3%至81%；废铝成本及原料双重压力下，再生铝开工率因减产下跌2.5%至52.1%；库存较为充足，铝箔及铝线缆企业开工率持稳在86.1%和56.2%。本周铝棒加工费减幅明显，临沂河南及包头价格下调30-80元/吨，新疆广东和无锡下调140-180元/吨；铝杆价格跌势显著，整体下调100-300元/吨；铝合金涨跌不一，A380持稳，ADC12系列下跌100元/吨左右，A356上调450元/吨及ZLD102/104上调500元/吨。

　　3.库存：交易所库存，LME库存本周整体去库3.7万吨至67.81万吨；沪铝本周去库2.49万吨至30.89万吨。社会库存方面，本周铝锭社库持续去库5万吨至103.9万吨；本周铝棒进入加速去库节奏，去库拐点提前，整体去库3.05万吨至17.8万吨。

　　4. 观点：尽管当前疫情仍在持续，国内供应节奏未受明显干扰，以云南地区为主，3月全国增复产规模将达到54万吨。上周下游为防备物流干扰已经开始集中囤货备库，铝锭社库持续去库。本周物流影响逐步扩大，山东、河南、江苏等部分地区加工商因采购困难出现大规模停产的情况。其中工业铝型材板块跌幅最为显著，同时因今年光伏、轨交等领域表现强劲，若疫情开始好转，铝型材或引领下游需求复苏。当前疫情存在较大不确定性，建议投资者谨慎为主。

(责任编辑：淘淘)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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