光大期货铝月报202208

　　8月铝价部分修复，26日收至18820元/吨，月度涨幅0.37%。

　　1.供给：据SMM，8月运行产能提升至4159万吨，产量352万吨，同比增长9%。高温持续影响，四川限电政策持续加码，冶炼铝厂基本全体停产规模至50万吨，重庆、河南铝企陆续收到限电通知，贵州、云南存在降负荷预案，目前甘肃连城、吉利百矿、广投银海新增复产节奏未受影响，甘肃中瑞、广元中孚等新项目趋近满产。海外能源压力上行，海德鲁位于斯洛伐克及挪威的两家铝厂涉及减产18.5万吨产能，美铝将关停位于挪威年产能20万吨铝冶炼厂。

　　2.需求：淡季叠加高温限电影响，多板块需求开工率受到影响。据SMM，本月下游龙头加工企业开工率整体下滑1.1%至65.4%。除铝线缆企业开工率上涨3.5%至59%，原生铝开工率持稳在60%外，其他版块偏弱运行。铝型材开工率下跌3.6%至65.2%，再生铝合金开工率下跌3%至47.9%，铝板带下跌2.5%至79%，铝箔下跌0.1%至81.3%；铝棒加工费跌势明显，临沂持稳，河南新疆包头广东小幅下调10-60元/吨，无锡大幅下调140元/吨；铝杆加工费涨跌不一，广东上调25元/吨，山东内蒙广东下调25-50元/吨；铝合金全线走弱，ADC12及A380上调1050-1100元/吨，A356及ZLD102/104上调250-550元/吨。

　　3.库存：交易所库存方面，8月LME库存整体去库1.3万吨至27.8万吨；沪铝累库1.9万吨至20.46万吨。社会库存方面，氧化铝本月累库1.8万吨至17.8万吨；铝锭月度去库2.2万吨至64.9万吨；铝棒去库转为累库，8月累库2.35万吨至13万吨。

　　4. 观点：海外经济持续低迷，各国仍存在超预期加息，能源压力加重，海外罢工事件频发，铝厂减产消息四起；国内方面，受限于高温电力不足等问题开始降负荷生产，西南地区丰水期优势电价空间不再，亏损铝厂规模增加，国内供给节奏从快速扩张趋于放缓持稳。终端方面，汽车板块消费小幅回暖，地产传统板块持续疲软、停贷事件发酵迫使地产终端需求压力加剧，工业品整体大环境较弱，区域间疫情反复和限电干扰将推动铝边际供需走弱。当前减产因素引发的供应担忧将主导短期铝价阶段性回暖，后续需关注海外能源压力带来的经济收缩和减产预期，以及国内消费淡季过去叠加秋季气温下降，供需格局能否出现显著改善。

(责任编辑：淘淘)

展大鹏

职位：光大期货有色金属分析师

理学硕士，现任光大期货研究所有色金属总监，贵金属资深研究员，光大期货产业统筹工作组协调专员，黄金中级投资分析师。拥有近十年商品研究经验，服务于多加现货企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受中证报，上证报、期货日报、华夏时报等多家媒体采访，上期所2016年度有色金属优秀产业团队核心成员。...[更多]

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