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宏观面，美国制造业 PMI 新订单、就业分项均高于枯荣线且远超市场预期，经济的韧性将继续给货币政策紧缩提供空间，沪铜后续或将延续弱势。8 月国内制造业 PMI 低于荣枯线但好于同期，在基建成为稳定需求重要抓手的背景下，预计下半年投向基建的贷款将增多，经济将保持恢复态势。
供需面，随着高温天气的降级，国内炼厂将恢复开工，电铜供应也将趋于平稳，下周将有部分进口铜集中到港，或将补充国内现货供应。月末市场消费不佳，叠加疫情干扰存在，各市场电铜库存开始回升，但从历史趋势看仍处于较低点。目前累库趋势尚未形成，低库存对价格仍有支撑。
下游企业逢低补货，持货商因此挺价意愿较强烈，本周上海地区平水铜升水高位震荡。在供应回升的预期下，现货升水或较难长期维持强势。波动率连续攀升，截至 9 月 1 日，标的合约为主力合约的隐含波动率为 25.95%，行权价集中于 55000 及 58000。
整体来看，目前市场对宏观预期较为悲观，短期铜价或仍将维持偏弱运行。策略上建议维持空头思路。
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(责任编辑：淘淘)
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