信达期货：4月20日铝早评

　　核心逻辑：加息预期强化+供应缓慢回升+消费表现清淡，下方成本支撑，短期区间震荡偏弱，中期下跌。

　　盘面情况：铝价高位震荡。海外的关注点仍然是美联储的加息路径问题。国内方面，昨日统计局一季度数据公布，一季度国内生产总值同比增长 4.5%，预计二季度继续增长的概率较高，经济开局运行良好。从细分数据看，1-3 月累计出口 137.78 万吨，同比下降 15.4%，原因之一可能是去年的出口基数比较大，今年海外表现不及预期，引发出口同比大幅回落。地产开发投资同比下降 5.8%，而竣工面基累计同比增长 16.8%，商品房销售面积同比也出现明显修复。竣工的回暖有望给到电解铝市场消费一定的支撑，但目前的数据表现并不及年初的过热预期，因此电解铝市场消费一季度的表现相对清淡。

　　4 月份之后，云南地区枯水期压力逐渐减轻，5 月份有望进入复产期，从供应上看，继续减产的可能性很低，供应将呈现出稳步回升的态势。消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，社会库存尚在去库，上期所库存去库走缓，下游开工未有起色，随着走出季节性旺季，料消费将逐渐转弱。近期预焙阳极、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，电解铝成本出现持续下移，而电解铝价格短期存在支撑，铝厂利润出现回流。

　　策略建议：考虑入少量空单

　　关注点：消费走出季节性旺季；美联储 5 月加息路径

(责任编辑：简儿)

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