信达期货：7月7日铜早评

　　核心逻辑；宏观波动下，低库存+高 back 持续，铜短期高位震荡，较难流畅下跌盘面逻辑：铜短期高位震荡，偏弱运行。昨日美联储公布的 ADP 就业数据显示，6 月 ADP 就业增长为 49.7万，为自去年 2 月以来的最高水平，超预期的就业数据引发市场担忧，7 月加息的概率上升至 91.8%。但市场更加关注今日晚间的非农就业数据表现，若非农就业数据也超预期，市场则产生更加明显的担忧情绪，对盘面的压制作用将更加明显。欧元区5月零售销售月率 0%，预期 0.20%，前值 0.00%，低于预期，消费并未出现起色，经济仍然低迷。

　　基本面情况：供应后续有望持续快速投放。加工费上涨至 92 美元/干吨，当前矿端供应宽松，冶炼需求旺盛，冶炼厂议价能力转强，CSPT 小组敲定 2023 年第三季度铜精矿现货采购指导加工费为 95 美元/干吨及 9.5美分/磅，较 2023 年二季度现货铜精矿采购指导加工费 90 美元/吨及 9.0 美分/磅增加 5 美元/吨及 5.0 美分/磅，进一步验证了矿端偏松的事实。基建消费尚在发力，消费实质性拐点未至。低库存+高 back 结构持续，现货市场呈现偏紧的状态，当前电力消费仍在发挥重要支撑作用，叠加地产竣工尚未出现拐点，短期消费预计仍有韧性。从库存来看，社会库存转为累库，现货升水略有下滑，持续关注进一步走势。

　　策略建议：空单轻仓持有。

　　关注点：基建支撑消费；国内政策；非农就业数据。

(责任编辑：盈盈)

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