国联期货：7月18日铜铝早评

　　铜：上半年中国GDP同比增加5.5%，数据表现较好，市场对当期国内消费表现分歧较大。美元指数止跌企稳，铜价利好因素衰退，导致铜价回落。基本面上，受检修影响，6月国内精炼铜产量大幅下滑，并且预计7月产量将进一步回落。国内精炼铜产量的减少，一部分由进口铜增加而弥补，另外，由于下游企业订单不佳，对铜的需求也在减少，现货市场成交始终冷清。目前国内铜社会库存存在累库迹象，而LME铜库存重新回落至低位，两者数据出现劈叉，整体全球铜库存处于低位。之前市场已经开始交易美联储7月加息后将进入降息周期的预期，目前随着美元指数止跌，交易逻辑可能再次切换。策略：铜价已处于相对高位，注意回落风险。风险点：美元指数继续下跌，国内再度公布利好政策。

　　铝：供应方面，云南电解铝复产规模较大，中性估计在130万吨产能，目前已复产约70万吨产能，电解铝周度产量持续回升，后续或将来到81万吨附近。四川电解铝减产规模远小于云南复产规模，并且由于近期四川强降雨，四川水电供应紧张问题缓解。需求方面，铝棒加工费回落至低位，铝初端加工品库存处于相对较高水平，预计铝初端加工品开工率将继续回落。成本方面，目前电解铝利润上边界为3080元/吨，处于历史较高水平，预计随着云南电解铝复产，冶炼利润将会被压缩。策略：若铝价反弹靠近19000元处的压力位，投资者可尝试逢高做空。风险点：限电问题再度出现、云南复产不及预期、美元指数继续下跌。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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