国海良时期货：7月25日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18320元/吨，相比前值上涨10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2849元/吨，相比前值上涨2元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18295元/吨，相比前值下跌10元/吨；氧化铝期货价格为2879元/吨，相比前值上涨11元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为25元/吨，相比前值上涨35元/吨；氧化铝基差为-30元/吨，相比前值下跌9元/吨；

　　4.库存：截至7-24，电解铝社会库存为54.5万吨，相比前值下跌0.9万吨。按地区来看，无锡地区为13.5万吨，南海地区为12.8万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为6.2万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

　　5.利润：截至7-18，上海有色中国电解铝总成本为15937.16元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2432.84元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

　　6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

　　7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。随着云南复产，18000元/吨已转化为压力线，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

(责任编辑：简儿)

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